达晨创投总裁肖冰：早期项目投资需要VC机构抱团取暖

    北京时间4月12日消息，中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团举办的“2013 ChinaVenture中国投资年会-上海”在上海金茂君悦大酒店隆重举行。达晨创投总裁肖冰在VC主论坛中表示，十年前的PE/VC环境和当下的投资话环境相比，各有特色，不同时代，机会也不同。

    肖冰表示，十年前国内人民币基金刚刚起步，VC概念刚刚兴起时，他自己当时还是一个项目经理，带着２个助理在外找项目，没有人和你争抢项目，当时项目投资回报非常高。而随着PE/VC的不断发展，如今整个行业环境竞争更加充分，也更加激烈，但正是在激烈竞争中，投资机构也变得更强大。

    达晨创投通过并购方式退出的案例非常多，肖冰以典型的蓝色光标举例，虽然达晨在投资时，该公司属于轻资产，本身并不需要外来资金，但达晨创投投入几千万后，最终变成一个1个亿资产，通过并购方式不断壮大在国外已有很多例子，证监会对此也十分支持鼓励，包括审批、换股等运作方式，整个审批流程速度明显快于IPO，也越来越市场化，这将是未来的一个大趋势。

    肖冰介绍，达晨创投13年来以早期和成长期投资为主，达晨还成立了3个亿规模的早期基金，所投项目很多未盈利，有些甚至没有收入，肖冰认为，早期项目的竞争并不激烈，更需要各机构的抱团取暖。

    以下为该嘉宾发言实录：

    肖冰：大家好，我是达晨创投肖冰我们是第一批人民币基金，成立自2000年到现在13年的历史，目前管理的资金超过100亿人民币，我们也有美元基金，投资的方向主要是大的消费的行业。和新兴产业里面的技术型公司，目前28家公司已经成功IPO，在中国和海外成功的上市，也有十几家公司并购退出，谢谢。

    肖冰：十年前从人民币基金的角度来看，做的很少，因为整个商业模式都是不成立的，那个时候没有中小板，也没有创业板也没有全流通，上市以后也不能流通，我们当时看到的同行很少，市面上我们本身也很小，看到做人民币基金的同行也很少。深圳就两三个还在看项目的，基本上我们达成的，我就是一个项目经理，带着一两个助理在晃着，自己开个车在南山科技晃着投一两个项目，那个时候也很开心，没有人跟你争项目，企业家很好谈，竞争几乎没有VC的概念刚刚开始，给企业家们讲VC，那个时候投的项目现在的回报都很高。那个时候是特别好的投资时机。现在整个环境当然很好，但是面临着的竞争也更加激烈，但同时我们也更强大了，很难说是好是坏，只能说不同的时代不同的机会吧。

    肖冰：我们参与的企业，通过并购方式的发展也挺多的。比如说最典型的就是蓝色光标，大家也比较关注这家公司，虽然在投资的时候，它这家公司是轻资产，本身自身的业务发展不需要钱，我们当时投了几千万的钱，变成差不多一个亿的公司上市，没有借款，讲的一个故事就是通过并购发展，学习国外的WPP模式，就是通过并购不断的壮大。

    甘剑平：有什么内部消息披露一下。

    肖冰：不断的并购，沿着当时补充他的客户基础比如说IT方向的客户比较多，汽车方面又可以通过并购的方式来进入到新的行业，已经通过并购的方式买了一些不同的媒介，户外的，原来可能是在互联网的，进入新的一些媒体，这种方式我觉得挺好，但特别考验管理能力，我经常特别担心，跟他们董事长经常交流，你有没有这样的管理能力，管理好这么多新的团队，整个协同效应怎样能够持续体现出来，那些企业买的时候都有利润，但过几年，团队有对赌走了，怎么办?过了三年我们还能不能持续增长?这也是特别关心的问题。

    但总的来说证监会对这个特别支持和鼓励，各种审批，包括进行换股，进行各种方式的运作，整个审批流程整个速度比IPO快很多，整个速度我也觉得越来越市场化，这块也是大的趋势。谢谢!

    肖冰：我们不是以PreIPO为主但是很多人民币基金是以PreIPO为主，我们还是以成长期和早期的投资为主，我们做了十三年，在十年前也没有听说过PreIPO，也没有PreIPO的事情，我们的核心竞争力，我觉得还是中早期的投资。但过往的历史机遇里面，中国的经济，我们也抓住了一些PreIPO，我们要给IPO赚钱，不会简单地放弃这些机会。往前走是更多的趋势，我觉得这方面我们将会和外国的同行学习，考核你的专业能力，你对那些行业深入的判断的能力。因为人民币基金原来做的比较杂，就是很少有基金专注于某一两个领域投资，都是比较宽泛的，碰到什么就投什么，逐步往前走，确实要学，在某些行业里，建立自己的专业团队。找一些有产业背景的人，来做投资。

    对于我们来说，包括深圳的几家都做了布局。我们成立专门的早期基金，跟现有的基金不太一样，投很早期的，我们是三个亿的早期基金，也投了很多的项目，投很多企业也没有盈利的，甚至还没有收入的公司我们都投了。这方面我觉得跟外资比较起来，我们更多是合作和学习，我觉得竞争现在谈不上，早期项目的竞争，我觉得还谈不上那么激烈，大家都看不太明白。可能互相还要抱团取暖的可能更多一点。谢谢。

    甘剑平：我们还剩三分钟，一个很简短的问题，肖总您这边开始，您在未来十二个月，或者2013年，您的基金会是加大投入还是平稳还是减少投入?

    肖冰：我们会加大投入。