新三板辟蓝海 企业心理价位过高 PE入股市盈率30倍

    随着多层次资本市场建设加速，近期关于新三板规则制度的培训及研讨会层出不穷，而这也吸引着那些意欲挂牌的各路企业家和拟掘金场外市场的PE机构。“没注册在国家高新区，怎么上新三板?”成了不少企业家的困惑，而“转板机制”则是PE们最关注的问题。记者还发现，挂牌新三板的预期，已经抬高了一些企业家引入PE的心理价位。

    创业家最困惑的问题

    记者近日参与了一个高端的新三板内部培训会议，发现来“听课”的企业家占了近八成，“去新三板挂牌，对企业到底有什么要求?”是他们问得最多的问题。

    有多位意欲将自己企业挂牌到新三板的企业家对记者表示，新三板新规取消了“省、市科技局或高新区管委会颁发的高科技企业证书”这一条，却明确企业必须“注册在国家高新区”。如此规定太不合理——取消高新技术企业这一门槛，却又在注册地上卡住了很多企业的“脖子”。

    一位东北企业家无奈地对记者表示，从他打听到的情况来看，企业所在地能获批国家高新区的可能性微乎其微：他的企业若要上新三板就要更改注册地，而目前面临的情况是迁入国家高新区容易，而由于牵扯到税收等各方面的地方政府政绩“指标”，从原地迁走却非常困难。

    “有中介机构给出主意，借鉴A股经验，收购控股一个注册在国家高新区的企业壳。”上述企业家表示，“但我还在观望，也在等配套细则落地。”

    面对新市场仍需磨合

    一个有意思的现象是，记者在与多位企业家的交谈中得知，他们的公司多数都已经被PE“看上”，但大多在交易价格上谈不拢。

    “从已挂牌公司的定增结果来看，PE入股的市盈率高达30倍的案例都有，但很多PE目前给我的报价市盈率只有8倍到10倍。我公司暂时不缺钱，也不需要通过引进外部股东来完善公司治理结构，所以倾向于挂牌后再引入PE。”一家公司注册在武汉东湖高新区的企业家对记者表示。事实上，这家做节能建筑材料和整体设计的高科技企业经营状况良好，去年营收约1亿元，今年至今在手订单已近1亿元，并不差钱。

    很多PE 机构认为，新三板新规在制度设计上尤其是转板制度完善后将给VC/PE增加一个新的退出渠道，加之目前的VC/PE市场竞争已白热化，众多机构对于优秀企业争夺十分激烈，“新三板”企业涌现，对于资金充裕的私募股权市场而言，甚至可以说是开辟了一片蓝海。

    “新三板市场的确提供了股权投资及兑现的新通道，这是大家的共识，但一些企业家的心理价位的确过高，面对一个新的市场，双方的心理都需要磨合调整。”一家北京知名PE机构合伙人对记者表示。

    一位对新三板有兴趣的个人投资者则对记者表示，“目前300万元的个人门槛是有点高，但也是未来5年资本市场最大的机会，正如前些年的股改和创业板开闸。”