泰囧票房破4.5亿 小投入大回报 PE/VC掘金文化产业

    要问12月12日之后热播的电影是什么，相信大部分都会说人再囧途之泰囧。的确，泰囧一上映就得到了广大影迷的喜爱，票房自然也一路高升，人再囧途之泰囧票房多少具体不得而知，短短几天有报道称已突破四亿，真是一部叫好又叫座的影片。据悉，中国电影发行放映协会公布的数据显示，上周（12月10日到16日）电影《泰囧》》上映5日的票房收入为3.06亿元。不仅如此，还有证券商分析，影片的最终总票房或超6亿元，远超市场预期。

    《泰囧》票房“神话”也让其主要投资发行方光线传媒(300251)赚得钵满盆满，光线传媒的股票也连日上涨，上周五更大涨6.74%。还有分析师指出，如按5亿元票房计算，扣除5%的电影基金和3.3%的营业税之后，再按43%的分账比例，制作方可以获得1.98亿元的票房分成。

    无独有偶，今年盛夏最火爆的选秀节目“中国好声音”在刚落幕的第二季广告招标会上，节目广告实际成交价格达近10亿，是“超级女生”鼎盛时期的三倍多。

    随着近两年热门影视剧和娱乐节目的不断涌现，文化产业的赚钱效应逐步显现，并开始进入资本视野。

    有统计资料显示，从2000年至2011年，国家相继出台了100多部文化产业相关的配套扶持政策、法规、文件，实属罕见。今年以来，中宣部、文化部、新闻出版总署等部委分别出台产业相关扶持政策，发展文化创意产业成为各级地方政府的共识。

    在这一背景下，政策嗅觉灵敏的PE们纷纷加大对文化创意产业的投资。清科数据显示，2009年以来，VC/PE对文化创意领域的投资稳步增长。2011年文化创意领域创下历年VC/PE投资的新高，投资案例共62起，投资金额达到8.4亿美元，同比增长94%，文化创意领域创业投资呈快速发展态势。

    此外，文化产业基金也如雨后春笋般涌现。据不完全统计，截至目前，我国文化产业基金已超过120家，规模超过1400亿元。

    另外，值得一提的是，各地政府亦纷纷建立文化企业园区，或设立专门基金大力扶持推动园内文化企业迅速壮大。张江园区便是典型代表之一，其旗下的文化控股有限公司不仅发起设立张江文化产业孵化器基金，而且还将出资参与募资规模在50亿元的“海通证券(600837)上海文化产业股权投资基金”。

    “文化创意产业是风投的又一座金矿。”曾投资了民营电影发行公司保利博纳的沈南鹏如此表示；自己投资拍电影的熊晓鸽近两年更是一直对文化产业有极大的热情。君联资本首席投资官陈浩也表示，看好文化大产业的投资，尤其是关于文化创意细分行业。

    中国好声音变好生意

    文化产业投资热潮来袭

    说到今夏最火的电视选秀节目，无疑是浙江卫视音乐真人秀节目《中国好声音》。即使是之前对各类选秀节目都不感冒的笔者，也被各种好声音所迷倒，一到周末晚上就守在电脑前等待《中国好声音》的开播。

    《中国好声音——The Voice of China》，是由浙江卫视联合星空传媒旗下灿星制作强力打造的大型励志专业音乐评论节目，源于荷兰节目《The Voice of Holland》，于2012年7月13日正式在浙江卫视播出。

    《中国好声音》开播后一炮而红，首期10位名不见经传的学员登场，靠着一把好声音和全身心的投入，把电视机前的观众听出了一身鸡皮疙瘩，通过微博奔走相告，节目迅速占据了微博实时热词排行榜第一名。无数错过电视首播，又聚守在网络上观看视频的网友激动得难以入睡。

    中国好生意

    随着《中国好声音》的爆红，节目的广告费也是水涨船高。在首期节目播出后的20天里，《中国好声音》的广告费从每15秒15万，飙升到每15秒36万，而后又飙涨到每15秒50万。

    而据《京华时报》2012年9月17日报道称，9月30日，《中国好声音》总决赛将在上海八万人体育场举行。之后，“好声音”将登陆世界舞台，在美国拉斯维加斯、新加坡等地巡演。总决赛的广告招标中，冠军产生前的12条15秒广告拍得1090万元，其中最高的一条拍到116万元，创造了中国电视单条15秒广告的最高要价纪录。

    之前6000万打包冠名权的豪赌，也让加多宝直呼超值。冠名成功会带来巨大的品牌效益，这有过成功的范例。2005年，蒙牛酸酸乳以1400万元冠名“超级女声”，随后追加了8000多万用于带有超女元素的产品包装、路演、广告宣传等，使蒙牛酸酸乳的销售量从2004年的7亿元人民币飙升至30亿元。

    幕后推手

    关于《中国好声音》的幕后团队，一般人较熟悉的可能是灿星制作及播出方浙江卫视。其实，已经运作了《武林大会》、《中国达人秀》及《中国好声音》等节目的幕后老板，是华人文化产业投资基金（CMC，China Media Capital，下称华人文化基金）。

    2009年4月,华人文化产业投资基金通过国家发展改革委备案审批,基金规模50亿元人民币,成为第一个在国家发改委获得备案通过的文化产业私募股权基金。　基金的主要发起方及出资方,包括文汇新民联合报业集团、上海东方传媒集团有限公司（SMG,原上海文广新闻传媒集团）控股的上海东方惠金文化产业投资有限公司、国家开发银行下属的国开金融有限责任公司、上海大众公用(600635)事业（集团）股份有限公司下属的上海大众集团资本股权投资有限公司、招商局中国基金下属的深圳天正投资有限公司、宽带资本等机构。

    资料显示，华人文化基金成立3年时间，投资了电视购物频道——东方购物；与全球动画电影领导者美国梦工厂合资成立全球家庭娱乐公司——东方梦工厂，投资控股原属新闻集团全资拥有的星空卫视、Channel V及华语电影片库Fouture Star，并与新闻集团合资成立了星空华文传媒公司，大家耳熟能详的《舞林大会》、《中国达人秀》，以及现在中国收视率最高的音乐选秀节目《中国好声音》的制作团队——灿星制作正是隶属于星空华人传媒公司。

    文化产业投资热潮来袭

    随着《中国好声音》的成功，文化产业投资的热潮或将来袭。

    有统计资料显示，从2000年至2011年，国家相继出台了100多部文化产业相关的配套扶持政策、法规、文件，实属罕见。今年以来，中宣部、文化部、新闻出版总署等部委分别出台产业相关扶持政策，发展文化创意产业成为各级地方政府的共识。

    在这一背景下，政策嗅觉灵敏的PE们纷纷加大对文化创意产业的投资。清科数据显示，2009年以来，VC/PE对文化创意领域的投资稳步增长。2011年文化创意领域创下历年VC/PE投资的新高，投资案例共62起，投资金额达到8.4亿美元，同比增长94%，文化创意领域创业投资呈快速发展态势。

    此外，文化产业基金也如雨后春笋般涌现。据不完全统计，截至目前，我国文化产业基金已超过120家，规模超过1400亿元。

    政策催生文化产业投资热

    创投掘金文化板块风险渐小

    7月9日，文化部发布了《关于鼓励和引导民间资本进入文化领域的实施意见》。PE界人士认为，随着更多配套政策细则的出台，PE进入文化行业面临的政策风险将越来越小，投资该行业的黄金时期已经悄然来临。

    政策催生文化产业投资热

    先知先觉的PE资本早已嗅到文化产业可能带来的巨大投资机会，但囿于文化产业自身的特殊属性，PE界对文化行业的投资一直处于默默探索前行的状态。随着2011年下半年《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》发布，文化产业在短短一年不到的时间里，获得了诸多政策支持及各路资本的追捧。而今年逐渐出台的相关配套政策细则，也给关注文化产业投资的PE机构注入了一针兴奋剂。

    继2月末文化部发布《十二五时期文化产业倍增计划》，以专栏形式明确了“十二五”期间文化产业的11个重点行业和发展目标后；7月9日，文化部发布了《关于鼓励和引导民间资本进入文化领域的实施意见》。其中，最令创投界关注的是，将加强对民间资本进入文化领域现状、发展趋势的监测和分析，把握民间资本进入文化领域的动态，适时修订《文化部文化产业投资指导目录》，合理引导民间投资者正确判断形势，减少盲目投资。

    整个PE/VC市场对文化产业的热情有多大？

    一组来自投中集团的统计数字将给出答案：2010年和2011年，中国分别新成立了14只和18只专门的文化产业基金，其中有总规模200亿元、首期募集规模为60亿元的中国文化产业基金、规模为50亿元的广东文化产业投资基金。而在此之前，专业化的文化产业基金几乎没有。

    此外，投中集团统计，2010年以来，一共发生了118笔PE/VC基金投资文化企业，其中有20来笔的单笔投资金额超过2000万美元。

    另外，值得一提的是，各地政府亦纷纷建立文化企业园区，或设立专门基金大力扶持推动园内文化企业迅速壮大。张江园区便是典型代表之一，其旗下的文化控股有限公司不仅发起设立张江文化产业孵化器基金，而且还将出资参与募资规模在50亿元的“海通证券上海文化产业股权投资基金”。

    国资PE更青睐传统媒体

    7月6日，“文化产业发展趋势与投资策略暨中国文化产业投资基金成立一周年高层论坛”在北京举行。中国文化产业投资基金未来6个月，拟斥资10多亿元，对国内多家文化传媒企业进行投资。

    文化产业将是投资人未来几年重点挖掘的金矿。这是PE业内早有的共识。但由于文化的意识形态属性不可避免，中国文化产业投资基金作为首只也是目前唯一一只由中央财政注资引导设立的国家级文化产业投资基金，其导向作用不可小觑。

    据悉，中国文化产业投资基金继投资新华网、中国出版集团之后，今年5月18日，该基金与视讯中国、浙江华数、厦门游家、骏梦游戏以及开心麻花等五家文化企业签署投资协议。

    中国文化产业投资基金副总经理陈杭透露，基金投资范围主要圈定在三个领域：传统媒体、新媒体以及文化关联行业，大体的比重是40%的资金投资于传统媒体，30%左右的资金投资于新媒体，30%的资金投资于关联产业。基金投资的标准主要是成长期和成熟期的企业，同时瞄准文化产业新闻行业的龙头，兼顾一些比较早期的项目，部分参与已上市公司的定向增发。

    可见，该基金对文化产业几乎是全面覆盖，从早期到成熟期到二级市场的定向增发都可参与，但总体看是侧重于传统媒体，这或许与传统媒体正处于改制关键时期，其中的“改制红利”颇值得玩味，此前处于垄断、半垄断地位的传统媒体通过机制改革、股权改革，激活盈利能力，最终走向资本市场，这或许能产生极大的增值效应。

    民资PE押宝文化板块风险渐小

    国家深化文化体制改革推动了文化产业大发展，PE/VC纷纷加大对文化产业的淘金力度。

    “文化创意产业是风投的又一座金矿。”曾投资了民营电影发行公司保利博纳的沈南鹏如此表示；自己投资拍电影的熊晓鸽近两年更是一直对文化产业有极大的热情。君联资本首席投资官陈浩也表示，看好文化大产业的投资，尤其是关于文化创意细分行业。

    不过令市场人尴尬的是，时至今日，不少PE/VC机构先后将文化大产业纳入了自己关注的领域，但碍于文化产业的特殊属性，行业内并没有一个公认的文化细分行业的清晰定位，政策风险依然是PE投资文化产业最为顾虑的问题。

    “投资文化产业遭遇政策管制，在世界范围都存在，只是程度上略有区别。目前从国内情况来看，文化产业基金基本都是国资注资主导，能参与到一些大的文化企业改制案例的PE机构也基本有强大的政府背景。但值得肯定的是，文化部此次出台的实施意见至少传达出了强烈的政策松动信号，随着更多配套政策细则的出台，PE投资进入文化行业面临的政策风险将越来越小。”一家在文化产业投资较有背景优势的PE机构负责人表示。

    投中集团分析师冯坡也赞同上述观点。在他看来，为加强对民间资本进入文化领域现状、发展趋势的监测和分析，把握民间资本进入文化领域的动态，文化部将适时修订《文化部文化产业投资指导目录》，合理引导民间投资者正确判断形势，减少盲目投资；对于PE机构而言，是个极好的消息，大幅减少普通PE机构投资文化产业的不确定性，引导更多民资进入文化产业。

    新元文化俱乐部秘书长刘德良认为，民资PE/VC目前最有可能进入的投资领域主要在如下方面：首先，细分领域的价值发现，2007年至2010年，在网络游戏、数字新媒体、影视娱乐等很多方面都拥有成功案例；其次，内容、技术、渠道三分天下。除了内容外，技术和渠道值得深入挖掘。再者，产业整合并购过程中存在的战略性投资机会等。

    PE蜂拥文化产业的背后乱象

    5月19日下午，“2012深圳文化创意产业投资峰会”上，人声鼎沸。53个文化创意产业项目，事先报名参加项目对接的创投机构是210家，在会议正式开始时登记在册的创投机构已达220多家。随着会议的推进，还不断有创投机构匆匆赶来，以至于会场不得不临时添加座位。一个项目刚刚路演完毕，便有多家风投机构代表迫不及待迎了上去，交换名片，窃窃私语，有的干脆相邀走出会场，进行深入洽谈。

    峰会负责人介绍，参加对接会的53个项目，涵盖了新媒体、新文化(300336)、新经济(310358)、新商业模式、动漫和影视等多个领域。在这些参会的创投机构中，有兰馨亚洲创投、鼎辉创投、IDG创投、创新投集团、达晨创投、松禾资本等多家知名创投机构的身影。

    同样上演火爆景象的，还有深圳广播电影电视集团举行的第三届中国国际新媒体短片节交易推介活动现场，以及“深圳动漫交易会——第二届国家动画产业基地论坛暨优秀原创动画项目推介会。

    文化与资本缘何变得如此“亲热”?

    从2000年至2011年11年间，中国出台了100多种配套扶持文化产业发展的政策，发展文化创意产业已经成为各级政府的共识，而且已成为政绩考核体制的一部分。

    “业界有个形象的比喻，称文化是中国资本市场最后一个富矿。”华盈星影视传媒基金首席创始人李尔葳说，之所以称其为“最后”，是因为在经历了改制、转型后，文化产业几乎是最后一个面向资本市场开放的行业；之所以称其“富”，是因为你无法想象文化这座矿里能够蕴含多大的能量。

    敏感的资本嗅到了其中的机遇，产业创投基金成为“开路先锋”。根据2012年初人民网(603000)发布的资料显示，“不完全统计，目前全国文化产业投资基金资金总规模超过1330亿元。”

    “目前文化产业基金已经走向了一个困局。”一位资深的文化产业PE人士说，“钱太多，好的项目太少，让这个行业整体“虚胖”。

    项目缺乏导致文化产业投资市场中险象频生，优秀投资项目一级市场中的溢价率已经快要接近二级市场。而有迹象显示，部分资金更以文化产业园区的方式，变相圈地流入房地产，与文化实质脱离。资本热衷文化产业的背后充斥着风险和乱象。

    投资孔雀美人杨丽萍眼光要长远

    在人们心目中，杨丽萍是位杰出的舞蹈艺术家，甚至有种“不食人间烟火”的超脱感。但现在，杨丽萍这个艺术符号，竟然和创投、上市联系在一起。其实这并不奇怪，从2006年开始，资本市场对文化创意产业的关注和投资，就渐入佳境。

    据《2012中国文化产业资本研究报告》统计，2006年至2011年，文化产业投融资事件总数达到500起，其中44%发生在2011年。该报告显示，上市公司和外资投资机构已经成为文化产业的主要投资者。仅去年一年，就有57起文化产业投资事件由上市公司产生，其中公布投资金额的39起项目，总投融资规模为145亿元，平均每个项目的投资规模为3.7亿元。

    杨丽萍是为数不多的、被世界承认的中国文化符号，从这个角度出发，深创投算是独具慧眼。尽管杨丽萍的公司规模不大，目前每年仅有1000万元利润，离上市的要求还有不小的差距，但文化产业的发展，必须由资本扶持和推动，而以“回报”为追求的资本，也是看到了盈利的前景才会参与其中。

    深创投入股杨丽萍的公司，将会是一个双赢的结果。首先，双方在项目本身都存在获利空间，投资者有可能在未来3到5年，得到一家创业板上市公司的股票，而杨丽萍的公司也能在资本的推动下，获得更快和更规范的发展。其次，对深创投而言，如果要投资文化创意产业，对杨丽萍投资的案例，无疑会起到文化投资的制高点作用，其获得的声誉远远大于投资回报率，而这种声誉，对深创投未来在文化创意产业领域的开疆拓土有非常大的帮助。

    杨丽萍是为数不多的、被世界承认的中国文化符号，从这个角度出发，深创投算是独具慧眼。尽管杨丽萍的公司规模不大，目前每年仅有1000万元利润，离上市的要求还有不小的差距，但文化产业的发展，必须由资本扶持和推动，而以“回报”为追求的资本，也是看到了盈利的前景才会参与其中。

    深创投入股杨丽萍的公司，将会是一个双赢的结果。首先，双方在项目本身都存在获利空间，投资者有可能在未来3到5年，得到一家创业板上市公司的股票，而杨丽萍的公司也能在资本的推动下，获得更快和更规范的发展。其次，对深创投而言，如果要投资文化创意产业，对杨丽萍投资的案例，无疑会起到文化投资的制高点作用，其获得的声誉远远大于投资回报率，而这种声誉，对深创投未来在文化创意产业领域的开疆拓土有非常大的帮助。

    而美国作为全球文化大国，文化产业几乎是国民经济的支柱产业，产业规模占GDP的20%，并有许多像迪斯尼、时代华纳、新闻集团等具有全球影响力的企业。中国文化产业是未来的发展趋势，其在整个国民经济中的占比也会逐步提高，未来这个产业中，一定会出现“500强级”规模的企业。从这个角度看，深创投投资杨丽萍，是有远见的。