永宣投资合伙人冯涛：PE行业应反制造业化 各自特殊

 

       由ChinaVenture投中集团主办，宁夏卫视、第一财经协办的“2012 ChinaVenture 中国投资年会”于2012年4月27日在上海召开。此次年会主题为“构建PE新秩序”。和讯网基金频道对此次会议进行直播。永宣投资管理合伙人冯涛、罗仕证券亚洲股权资本市场总监马峻、贝恩资本（亚洲）董事总经理李立明、歌斐资产管理法人代表、合伙人殷哲、东方赛富董事长、执行合伙人刘俊宏、九鼎投资合伙人宋炜进行了主题为“市场秩序重建后的PE扩张”的专场讨论。此次讨论由德太集团合伙人黄晶生主持。在讨论中冯涛表示，PE行业应该反制造业化，应该各自特殊化。

　　以下为冯涛发言实录：

　　冯涛：去年这个行业发展到一个高峰的时候，最辉煌的时候，现在开始逐渐的下落。

　　趋于理性，我们二级市场的估值也趋于理性了，投资也趋于理性了，投资也成熟了，输钱的人也慢慢露出水面了。

　　这个首先很明显的证明我们这个行业平均进入的PE估值太高了。这是一个直接的结论。顺便补充一下，国外的PE和国外的上市倒挂非常严重，我承认，40—50%。但是国内还没有倒挂。很难，倒挂可能是一个趋势，我们面对这种趋势，就不能再采取过去惯性的做法，刚才九鼎的同志也说了，现在有一个制造业化的趋势，这种趋势我觉得不值得夸耀，这个趋势是非常有害的。就像您说的，应该反制造业化，应该各自特殊化。因为制造业化，所以供求关系很明显的发生变化，所以我们的估值还是非常高，现在已经接近于IPO的价格了。

　　必须要变，否则挣不了钱，靠以前老一套公式，是什么呢?10倍进去，三年，每年增长25%，然后发行20倍市盈率，你挣到钱。现在发行10倍市盈率，还不一定增长。第一季度制造业基本上是负增长，还有一个上市的比率，投10个，现在千军万马过独木桥。上市的比例都低了。原来投10个可能有5个上市，现在投10个只有2个上市。人无远虑必有近优，我们这个行业很危险。不是说还有两三年喘息的机会，不是这样，现在就要想你怎么变。联想说要走早期一点，刚才您说要区分，区分自己的优势。像叶东做的环保，把环保做深。

　　可以做纵向的发展，可以做垂直化。