后金融危机时代创投走向洗牌十字路口 PE乱象何解

    如果PE投资高风险与腐败造成的一系列问题不能逐步解决，可能会引发严重的社会问题。

    如今，投资增值服务已经上升至非常重要的地位，多位知名投资人都认为应当重视对项目的增值服务，而不仅仅止步于投资资金。

    中国创投业经过近十年的快速发展，如今已走到重新洗牌的十字路口。

    在此背景下，11月18日在第十三届深圳高交会上举办的“后金融危机时期中国投资发展战略高峰论坛”尤显意义重大。近百位创投业内人士齐聚一堂，围绕后金融危机时期复杂多变的国内外金融经济形势，探讨了我国创业投资未来发展的战略思路。

    《科学时报》记者从论坛上获悉，国家即将出台多项政策规范PE投资乱象。多位投资人则对记者表示，今后将更加关注增值服务，以应对竞争日益激烈的市场。

    PE乱象亟待规范

    2008年由美国次贷危机引发的金融危机迅速蔓延全球，随即各国采取及时有效的措施，防止了经济大萧条的出现。

    目前世界经济已出现复苏性增长态势，但新兴国家因通胀压力而普遍实行货币紧缩政策，信贷严重萎缩、股市持续下跌，人们将之称为“后金融危机时代”。

    在2008年前后PE热潮中，许多私募基金以高达20倍、30倍的市盈率投资企业，但现在对市场状况的预期已明显下降。

    国家发改委财金司财金处处长刘健钧对《科学时报》记者表示：“目前国内VC与PE面临的状况，比9年前朱镕基总理批示要求对全国投资业进行调查摸底时更严峻。”

    当前全民PE造成的PE结构性泡沫以及PE腐败的问题，已引起政府的高度重视。近期美国爆发的占领华尔街运动也给了决策部门诸多启示如果PE投资高风险与腐败造成的一系列问题不能逐步解决，可能会引发严重的社会问题。

    深圳创业投资同业公会常务副会长王守仁对《科学时报》记者表示，早在两年前他就已经发现个别地方打着PE募资的旗号非法集资，其实这是一种变相的传销。

    据了解，目前各地已发现1059家合伙性资金存在非法集资的状况，主要通过有限合伙人不执行合伙企业事务来忽悠投资者。2010年至今，个别地区较大面积爆发了投资行业非法集资的事件，其中有十几起案件已形成了群体性事件。

    刘健钧指出，在2009年到2010年间，国务院在关于股权投资文件中使用的是“加快发展、大力发展”的说法。但今年10月份，在国务院常务会议关于促进小微型企业金融发展的常务会议上用的是“积极稳妥发展”。

    “换言之，既要积极也要稳妥，否则光积极不稳妥可能对股权投资行业带来灭顶之灾，对大家都没有好处。”刘健钧说。

    王守仁认为，中国创投业发展到今天，总体上仍停留在“摸着石头过河”的盲目无序状态。这种情况已严重制约我国新型创业资本市场的发展，以及其对推动我国产业优化升级应当发挥的驱动作用。

    将出台政策整治

    刘健钧透露，国务院为调查打着“PE投资”幌子实则非法集资的情况，已责成银监会牵头国家发改委、公安部等到天津调研。调研结果显示事态严重，目前已经形成要严肃处理股权投资界有关问题的构想。

    此外，国家发改委从今年1月起在一些地区进行投资备案试点工作，10个月后取得较好效果。为了将该试点的备案管理制度覆盖全国，国家发改委正研究制定对全社会股权投资企业实施全覆盖备案管理的规则。

    该规则一方面将试点地区的备案管理制度推向全国，另一方面对于5亿规模以下的股权投资企业，要求地方管理部门进行管理。

    刘健钧说：“我认为这种强制管理都是适当的，完全尊重了股权投资企业自我约束的基本原则。企业只需要在设立后备案就行，而且通过备案后公开基本信息能进一步接受全社会的监督。”

    他同时指出，在当前环境下要强化差异化的股票经售制度、尽快推动场外效益市场，加大对中小型创投的扶持力度，加强股权与创业投资行业的研究与信息的披露。通过这四个方面的举措将有效引导股权与创业投资均衡发展，以政策引导的方式解决PE结构性泡沫的问题。

    “这样才能够真正地发挥好股权与创业投资的作用，为市场培育高成长性的上市公司。”刘健钧说。

    应重视投资增值服务

    深圳作为我国改革开放的窗口和先行者，在创业投资业方面也始终处于全国的前列。截至2011年9月，深圳市创投已达4000多家，共募集创业资金2亿多元，成为国内创投数量最多、资金规模最大、投资最活跃的地区之一。

    作为创业板上市两年IPO退出数量第一的投资公司，深圳市创新投资集团有限公司总裁李万寿对《科学时报》记者说：“现在我们在全国形成了43支政府引导资金，充分把政府资源和商业化资源、社会资源结合在一起，重点形成了专业化的增值服务网络。”

    刘健钧指出，今后需完善股票发行制度，特别是要引导市场注重培育增值服务的能力。

    如今，投资增值服务已经上升至非常重要的地位，多位知名投资人都认为应当重视对项目的增值服务，而不仅仅止步于投资资金。

    据了解，目前我国投资增值服务主要包括市场、技术、管理、资金、资源的整合等，服务均发生在投资项目之后。

    增值服务的投资收益主要来自两个主要方面：一方面是增值服务给企业成长带来明显的好处，另一方面由于当前资本市场的创投效应令大量资金积聚，使得有些基金不做尽职调查就盲目投入，倡导增值服务将改变这种无序不良的竞争方式。

    深圳力合天使创投管理有限公司董事长冯冠平对《科学时报》记者说：“投资者投资企业后都会带来额外的服务即增值服务，目前看来增值服务的主要对象是早期项目。”

    深圳基石创业投资管理有限公司合伙人王启文也认为，增值服务是客户强烈的需求，如今企业缺的不是资金而是增值服务与持续管理。

    李万寿也表示，深创投在增值服务的国际化方面颇下了一番功夫，一直积极寻求与国外投资机构合作提供增值服务，通过内外结合帮助投资的公司在境外拓展市场资源，为其在海外兼并、收购时提供切实、具体的服务。