红杉中国合伙人沈南鹏：引领海外上市的“金手指”

 

沈南鹏似乎总是西装革履，脸上少有表情，他的眼神甚至让初见者感觉后背有些发凉，言谈虽不乏亲和，但永远让你感受到一种投资人特有的距离感。

他曾透露过自己的秘方：不定义传统行业和非传统行业，只关注爆炸性的行业；不关注“中国制造”，只立足“中国消费”；不企图覆盖所有行业，只专注于熟悉的领域。

尽管分众传媒和易居中国的投资有着误打误撞的成分，但是一茶一坐、奇虎360、诺亚财富等投资手笔，又明晰了一条“投人”而“不投概念”的路子。

这条路子，让2010年的沈南鹏很是幸运，七度登上纳斯达克，而在2011年又在纽交所打响了第一单。

但是他始终没有摆脱融资与上市“两头在外”的模式，什么时候，能看到沈旗下更多的企业登陆国内市场，或许是业内更关注的问题。

投奇虎5年48倍

使用360杀毒软件的用户都会察觉到一个微小的变化：360安全卫士更换了新的外衣。这件外衣也是奇虎360在纽交所上的品牌符号。

3月31日，主打免费杀毒软件的奇虎360公司登上了纽交所。当日，股价较发行价上浮134%，以每股34美元报收。

此前，奇虎360曾将发行价区间从10.5至12.50美元上调至13.5至14.5美元。直到上市前夜，14.5美元成为该公司最终确定的发行价位，以此计算，融资额为1.75亿美元。

美国证券交易委员会的文件将奇虎360背后的大股东一一呈现，第一大股东周鸿祎此前持有公司21.5%的股份，IPO之后，周将持有约3223万股公司普通股，所占总股本比例下滑至18.46%。

而该公司的投资人，红杉中国合伙人沈南鹏（持股比例8.51%）、高原资本合伙人涂鸿川(持股比例15.95%)和鼎晖投资合伙人王功权(持股比例6.8%)所持有股票的市值均破2亿美元。其中，沈南鹏在股东中排行老四。

早在2006年1月，沈所在的红杉资本就在首轮投资中掷下600万美元，折合每股仅50美分；2006年11月，再以每股66美分的价格追加100万美元。而在这两轮融资之间，沈南鹏投资的如家快捷酒店上市了。那时，周鸿祎对沈已经是崇拜有加，他说，沈的投资更偏重于传统领域，但眼光很准。并流露出向沈学习的意思。

掐指一算，沈当时掷下的700万美元，如今已是3.37亿美元。5年时间，48倍。

与沈所在的红杉资本同样幸运的，还有鼎晖创投、高原资本等12家VC/PE投资机构，累计投资金额近6500万美元，截至奇虎360上市前夕，它们一共持有52.6%的股权。

以发行价14.50美元计算，这帮早就沉浮其间的投资机构中，账面投资回报10倍以上的有9家，获得近3倍回报的有3家。

而奇虎360，按照互联网用户排名来算，它位列前三，且是以360安全卫士作为信任的切点，进而发展具有粘度的用户。艾瑞咨询统计，2011年1月奇虎360拥有3.39亿活跃用户，用户覆盖率达到85.8%。

对于沈南鹏来说，这是一种幸运，从携程，到汉庭，再到奇虎360，总能看到沈在背后。

看重管理团队

2005年8月，沈南鹏离开他所创办并长期担任总裁的携程网，将名片上的头衔换成了美国红杉投资中国基金合伙人。在携程工作了6年的他，创办了旅游网站和“如家连锁酒店”之后，还是回到了投资领域。

若论风投，沈是新加入的玩家，若论投资，早在创立携程网之前，沈就有德意志银行中国资本市场总裁的头衔，他并不是新的玩家，甚至一点也不感到生疏。

是年9月，沈完成了2亿美元的首轮募集。这笔钱的去处，沈早有打算：选择自己喜欢的互联网公司，然后将资金掷出去。

2006年初，沈选择了奇虎，理由很简单，“奇虎的管理团队是他们最大的亮点”，和许多风险投资商一样，沈将“人”放在了最重要的位置。

经过红杉资本的长期考察，他对奇虎的想法、商业模式、管理团队颇为认可。尽管当时奇虎因收购互联网企业亿唐的核心资产而被推向风口浪尖，但依旧没能动摇红杉的决心。

身为总裁的齐向东曾十分肯定地对媒体表示，他的公司将很快有投资进入，而对于具体投资商，齐曾经闪烁其词，“那将不是来自某一个投资商，而是来自一个包含中外风险投资商的投资团——因为数额较大。”

2006年初，诞生不到200天的奇虎获得以红杉资本为首的五家国际知名的风险投资机构2000万美元的投资。

那时的奇虎，走的还是一条“搜索+社区”的路子，直到后来才杀出来了360这档“免费的午餐”。

海外上市领跑者

2010年之前，人们说沈南鹏幸运，2010年之后，人们除了说他幸运之外，还多了一个“金手指”的称号。

这一年，被沈送上市的企业太多了。

2010年7月，高德软件登上纳斯达克，融资近1亿美元；

2010年9月，乡村基冲刺纽交所，曾获红杉、海纳两支风险基金2000万美元的风险投资；

2010年10月，被称为“中国电商第一股”的麦考林走入纳斯达克；

2010年11月，诺亚财富在纽交所挂牌，融资金额超过1亿美元；

……

看到这些，沈南鹏的愿望已经在一一兑现，他曾说，希望能帮助一批中小企业成长，帮助一批创业者实现他们的梦想。我们期待发现那些有才华和激情的年轻人，把代表未来产业方向的公司扶植起来。

一如红杉相中雅虎和Google的时候，它们都还是很小的公司：雅虎只有两个人和两台电脑；Google只有几个人。一旦资本介入，它们便能迅速膨胀，成为不可忽视的力量。

“面对这样的机会，你会心潮澎湃，因为其实你正在创造商业帝国，”沈说，“我们的目标就是复制更多的携程、如家去海外上市。”

成功的企业一个接着一个，但还有那些个“烫手山芋”，沈也难免转手。

2011年3月3日，红杉资本将其持有的麦考林股份的29%转让给新浪和中国动向，部分脱身麦考林之余收回投资1亿美元，并与新浪签订2年内可以再以8美元的价格认购11%麦考林股份的协议。

之前，麦考林的股价也一直不争气，因财报涉嫌过度包装遭遇集体诉讼，不仅是商誉受损，其股价从上市时的18.5美元一路下跌。3年前，红杉资本曾以8000万美元控股麦考林，上市后股权占比62.8%，以现价计算，红杉资本在麦考林上的投资盈利不过1倍有余。

这或许还谈不上败笔，只能说幸运地躲过了一劫。

沈没有抱怨，他知道，有些公司只有几倍的市盈率，而有些商业模式扑腾出30多倍市盈率之际，追捧者仍大有人在。沈一笑而过，“辨识各种商业模式的差异和潜力，是风险投资的精髓所在。”

挖掘新商业模式

细数沈南鹏的投资项目，除几个是互联网企业，剩下的分布甚广：保险、农业、交通、动漫、户外媒体、彩票制作等传统行业统统没有逃过。

这是正式入主红杉资本后，一发不可收拾的一系列投资。

有人说，同一领域的企业，因其商业模式相似而更容易看清。沈则不然，他说，任何一个新的商业模式，都是对原有模式的创新和否定。每个好的项目，竞争力的角度都不同，没有先例可以照搬。

所以，他观察创业团队的背景，了解客户评价，洞悉某行业的数据，理解各个行业的法规，明晰财务数据的真实有效……这些步骤，一个都不能少。

每一个步骤，都是沈早期经验的积累。早在创业时，沈便开始了小笔投资。手机游戏公司岩浆数码是最初的手笔，之后卖给华友世纪而告终；另外，沈也是江南春分众传媒的唯一个人投资者，分众上市之后，沈给出了并购聚众的提议。

慢慢数来，房地产中介网络的金丰易居、中华学习网、一茶一坐、好耶广告等一系列的公司，都曾被沈以钱换股。

许多人说，沈加入红杉资本之后，开始从一个创业者向投资人转变，其实不然，在沈创业的时候，就在适时扮演着投资人的角色，以适应随时可能到来的转型机会。

他逮到了红杉，成为红杉基金中国合伙人，继续过着以资金换股权，再以股权变资金的日子。