人民币基金火爆海外PE面临本土挑战 高管变动将普遍

 

    今年2月以来，我国VC/PE行业高层人事变动频繁。 2月17日，凯鹏华盈（KPCB）中国基金的创始合伙人钟晓林通过微博宣布即将离开老东家，并考虑创立新基金。次日，合伙人李立伟也宣布离职并加入青云创投。 22日，有消息称厚朴投资管理公司创始合伙人王忠信也将离职，并计划成立20亿美元的新基金。24日又有消息传集富亚洲将有三位成员离职，分别为董事总经理朱建寰、董事总经理周政宁、董事乐文勇。而此前，美国德太集团（TPG）中国区联席主席马雪征已经辞职，也将独立创建一家本土PE（私募股权投资基金）基金。

    人员流动，在私募股权投资业内已成常态。风险投资业在中国还是一个新兴产业，而变动与新产业如同一对双生儿。对于近期如此多的外资PE合伙人跳槽，业界人士认为，一个重要的原因是人民币基金的火爆，很多外资基金高层单飞自立门户。

    VC/PE大腕跳槽忙

    KPCB是目前美国最大的风险投资公司之一，曾投资于谷歌、亚马逊等知名公司，与美国的合伙基金共同管理资金总额超过35亿美元。2007年4月，KPCB携手华盈基金（TDF Capital）设立了凯鹏华盈，管理资金总额超过5亿美元，关注的领域包括TMT、绿色科技、生命科技和新兴消费品等。当时的凯鹏华盈由著名投资人周志雄、华盈基金合伙人汝林琪、徐传陞和钟晓林共同领军。

    然而，这家投资巨头在中国的本土化多少有点水土不服。据记者了解，刚成立不久，5位创始人就有3位选择了离职，其中周志雄出来创立凯旋创投。此次创始合伙人钟晓林离职后，也将会创立新基金。

    今年2月17日，钟晓林在微博上说，“在元宵佳节之际想与各位分享我个人的重大决定离开凯鹏华盈（KPCB）中国基金……我将继续担任我所负责投资公司的董事并帮助几家公司上市；并考虑创立新的基金。 ”

    就在第二天，凯鹏华盈合伙人李立伟也在微博表示自己已经离开凯鹏华盈，正式加入青云创投，更加专注清洁技术方面的投资。

    对于凯鹏华盈两位合伙人同时离职，同行都不愿意发表意见，因为这个圈子不大。

    根据ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSoruce掌握的数据，在国内活跃的主流投资机构中，2009年与2010年均有超过23名高层投资人（基金合伙人/董事总经理级别）宣布离职，而今年仅前两个月，离职的高层投资人数量已达7人；2009年与2010年，分别有8名和6名中层投资人（董事/总监级别）离职，今年前两个月，离职的中层投资人数量已达3人。以目前的趋势判断，2011年全年的中高层投资人职位变动很可能比前两年更加频繁。

    海外PE面临本土挑战

    似乎每年的一二月份是PE和投行人员变动的高峰期，华尔街亦是如此。但业界人士认为，凯鹏华盈合伙人接连出走可能有公司内部矛盾之外，最近传出的多起业界人事变动背后有其共性，即弃外资基金投人民币基金。

    “很多外资基金的决策流程较复杂，需要跟海外的合伙人沟通，而很多老外对中国并不是很了解，往往介绍一个项目之前，需要介绍很多背景资料。”汉理资本理事长钱学锋说，“中国人民币基金的火爆，使得从外资基金转投到人民币基金是一种大势所趋。据我了解，接下来还会有外资基金合伙人跳槽离职。 ”

    从2010年的情况来看，外资基金在国内创业板上市方面并没有优势。有一些企业也不希望拿美元，更愿意拿人民币。更重要的是，在创投市场竞争激烈的情况下，外资基金的决策流程过长，容易错失很多机会。

    近年来，人民币基金在中国迅速崛起。随着国内LP（有限合伙人）群体的扩容，政策环境的完善以及退出渠道的畅通等因素利好，人民币基金募集赶超美元基金之势已基本明朗。据清科研究中心数据显示，2010年，中外创投机构共新募集158只基金，其中146只为人民币基金，占比92.4%；募资总量达到111.69亿美元，其中人民币募资总额共计68.67亿美元，占全年募资总量的61.5%。无论是从数量还是募资规模上，人民币基金都较2009年有了较大的增长。

    “过去的一年创投业可以用‘爆炸式增长’来形容，由于创业板的投资效应，今年创投业的竞争非常激烈，业内人员的流动就成为一种必然。最近成立了很多新基金，需要大量的人才，人才又非常有限，所以造成了这波创投人离职潮。”清科集团总裁倪正东说。

    根据普华永道会计师事务所提供的数据，2010年私募股权投资基金并购交易活动交易总量约580宗，较2009年增长了66%，其中超过三分之二的并购交易是由本土私募基金发起，体现出中国私募股权投资产业本土化趋势。

    普华永道中国并购服务合伙人李明表示：“几乎所有的大型海外PE都要面临中国本土PE的挑战，虽然不是所有新募集的基金最终都会成功，但PE行业在中国的发展和本地化趋势将不可阻止。 ”

    高管变动一两年内将更普遍

    ChinaVenture投中集团对国内VC/PE行业的职位情况进行分析发现，根据投资人的离职原因，可将过去 6年大致划分为三个阶段：2005-2007年，针对中国的VC/PE投资呈现较快增长，境外机构中的华裔投资人选择转入专注于亚洲或中国的美元基金，谋求更大的上升空间；2008-2009年，部分外资机构未能迅速适应国内该行业的发展形势，投资策略、决策流程、薪酬体系等方面的吸引力开始减弱，投资人选择离职后独立募集美元基金，或转投新募美元基金；2010年开始，在创业板升温与全民PE热的推动下，国内大量资金涌入该行业，中资机构逐渐树立竞争优势，投资人选择跳槽至发展势头较好、已拥有人民币基金的外资机构，或凭借出色业绩，独立募集新的人民币基金。

    投中集团预测，随着民间资本大量进入国内VC/PE行业，基金管理团队之间的竞争与整合将日益激烈和频繁，拥有长期稳定业绩证明、得到LP持续青睐的投资机构，其对于中高层投资人的吸引力将不断加强。而拥有较强投资与管理能力的投资人单独募集人民币基金的情况，也势必会在未来一段时间内逐渐增多。

    作为具备出色投资业绩的高层投资人，独立募集基金无疑将为其带来更大的自主决策权、更大的投资空间、更丰厚的管理费收入与业绩分红，而部分LP也会给予此类投资人一定关注。投中集团数据显示，2005年以来，先后有超过18名高层投资人脱离之前所属的投资基金或投资银行，选择独立组建新团队、募集新的VC/PE基金，超过30名中高层投资人离职后加盟其新基金。

    目前这18名独立募资的投资人中，已有22%（4人）完成至少2只基金的募集，39%（7人）完成1只基金的募集，11%（2人）的基金处于募集过程中，28%（5人）的基金尚处于筹建阶段。

    据预测，随着民间资本大量进入国内VC/PE行业，基金管理团队之间的竞争与整合将日益激烈和频繁，拥有长期稳定业绩证明、得到LP持续青睐的投资机构，其对于中高层投资人的吸引力将不断加强。而拥有较强投资与管理能力的投资人单独募集人民币基金的情况，也势必会在未来一段时间内逐渐增多。