银根紧缩 宏观调控下PE、VC成可行成本较低融资渠道

 

        上海寅福创业投资合伙人陈爱国今年春节也没把工作落下，过年期间收到好几通电话向他推荐新项目，让他感觉到中小企业的融资诉求变得迫切起来。于是，还没等年过完，他就开始忙起来，一边落实春节前敲定的项目，一边开始逐个联系他感兴趣的项目。

　　银根紧缩，整个市场的资金供应收紧已成为主基调，在宏观调控的背景下，PE、VC成为了比较可行、成本相对较低的融资渠道。

　　是不是PE／VC又赶上了一个投资的好时期？这在陈爱国看来并非是绝对的。“银根收紧对不少企业的经营会产生负面影响，导致企业的业绩滑坡，反而会让投资人在是否投资的问题上变得迟疑。”他告诉记者，“社会资金供应紧张时，大家都秉承现金为王的理念，从投资角度来讲速度可能会有所放缓。”

　　另一位投资人也向记者表达了相同的观点：“越是在资金紧张的情况下，就越会有不少企业和中介机构铤而走险，一起编织未来上市的故事吸引投资机构投资，这在很大程度上增加投资的风险。”

　　那么，PE／VC的投资策略是否会有所改变呢？陈爱国并不这么认为，他指出，短期的市场资金波动对投资机构而言其实是种考验，在市场供求关系的转变中往往容易催生机会。

　　“这种大环境的波动一直都存在，对那些急于快进快出的投资机构而言，影响会比较大，因为他们的操作手法一般是跟风市场的变化，此时他们反而不敢‘下手’，但这恰巧会给那些成熟的投资人留出投资机会。”他说，“就像金融危机时企业的估值反而不会那么高，逐利性低，更容易找到好项目，而不是像去年那样，企业估值偏高，却仍有不少机构急功近利抢项目。”

　　这种供求关系的变化也让达晨创投合伙人肖冰感同身受，他在给去年的投资市场做总结时，明显地感受到从去年年初到去年下半年，被投企业的PE值起码高出了10％-20％，企业显然比投资机构更为强势。“碰到一些特别强势、要价高的项目，我们只能放弃。”肖冰向记者无奈地表示，“去年投资机构明显处于弱势。”

　　在他看来，目前银根紧缩的周期尚短，整体效应并未有明显地体现，但这对于投资机构而言会是个翻身的好机会。“至少我们可以主动一些。”

　　除此以外，肖冰也特别提及，当前的形势可能也会影响到部分投资机构对于新基金的募集。“资金供应量的整体减少势必会影响到基金的募集，特别是一些小型投资机构，一旦没有后续资金的支持，那么要做项目投资就更是无从谈起了。”

　　“今年还是会按照原有的投资节奏，看得长远，才能走得长远。”这是上述几位投资人给予记者的一致回答。