政府引导基金一石三鸟 上海区县金融创新风生水起

 

    3月30日，长宁区金融办在“虹桥资募港”论坛上宣布成立规模为1亿元人民币的引导基金，黑石集团等多家境内外股权投资机构表达了与其合作的意向，预计3-5年内基金规模可达25亿元。

　　根据记者了解到的信息，最近一个多月，上海区县层面至少新建、扩充了三只政府引导基金：除长宁外，杨浦区政府于3月18日宣布成立政府引导基金，并与美国SVB金融集团签约合作建立中早期风险投资基金；2月，徐汇区将原有政府引导基金的规模扩充到2.5亿元，以参与3个国家级创投基金的设立。此外，黄浦、静安、普陀等区也都表达了建立政府引导基金的意向，而在这一领域先行先试的浦东新区，去年就宣布新增6.5亿元创投引导基金。

　　在金融危机之中凸显的中小企业融资困境以及经济转型的压力，是上海区县层面的政府引导基金建立节奏明显加快的重要原因。10年前，基于同样原因，各级政府曾建立起一些以政府为主导的创投基金；但这一次，政府引导基金显然更重视“点燃”以股权投资企业为代表的市场力量的热情，甚至希望通过股权投资产业链的建设，实现“一石三鸟”：释放民间资本、引导区域产业结构调整、开拓金融信息服务。

　　差钱还是不差钱？

　　2008年下半年以来，在金融危机之中风雨飘摇的许多中小企业成了上海区县政府的重点“输血”对象。以政府担保贷款、政府补贴等各种形式出现的“输血”方式救活了一批企业，但对于同时背负着“投资拉动”责任的政府来说，财政压力增大是不争的事实。一些区县领导直言，“特殊时期，单单为了支付银行利息，政府每天就要开出去一辆‘宝马’。”银行也在“适度宽松货币政策”的指导下大量释放流动性，资金压力增大的趋势可以从现下各银行的融资计划中得以一窥。

　　一年之后，经济回暖趋势明朗，中小企业从“求生存”转向“求发展”。在他们不断扩大的资金需求面前，银行因风险而日益谨慎，政府则感觉到了“差钱”。

　　但民间不差钱。在上海，至少有两支雄厚的社会资本力量在寻找资金的去向：其一，是来自海外的VC（风投）和PE（私募股权投资基金），比如黑石；其二，是国内民间资金，比如浙江就有数以千亿计的这类资金，国内一个民营会展集团的老板告诉记者，他刚刚拿出5000万元在上海试做股权投资。像他这样从实业走向金融的长三角商人绝不在少数。

　　把充沛的民间资本导往区域经济发展的方向，正是政府建立引导基金的初衷。上海市金融办主任方星海在“虹桥资募港”论坛上，用“非常有利于带动民间投资”来形容以带动股权投资基金发展为目标的长宁政府引导基金建设。长宁区金融办的目标更现实：“希望政府的1元钱，能够撬动至少5元钱的社会资金。”

　　一场“引导”的博弈

　　在谈及引导基金的投向时，长宁区设置了一道门槛：符合长宁区产业导向的企业。

　　徐汇区引导基金参与的三个国家级创投基金，则将徐汇区内的企业设定为优先考虑对象。“地域门槛”和“产业门槛”的设置，对致力于推进区域经济转型的政府而言理所应当，但会让政府引导基金不得不与VC、PE机构经历一段“利益磨合期”。

　　VC、PE的目标是趋利。政府引导基金则追求综合目标的实现，而非单纯的财务目标。

　　双方的利益诉求不一致，将带来一场有关“引导”的博弈，而要最终实现双赢，关键在于政府对市场的尊重。“杨浦模式”的出现，让风投界叫好：杨浦将2.4亿元的政府引导基金全面委托SVB金融集团旗下公司管控。杨浦区委书记陈安杰的解释是：“因为专业，所以科学。”事实上，尽管速度不一，但上海区县层面新近建立的政府引导基金都在市场化之路上迈出了步子。长宁区表示，筛选出来的首批30个“长宁项目”能否获得资金投入，最终取决于合作的投资管理公司。令人玩味的是，长宁金融办还从银行界“借调”来两名干部；与VC、PE直接接触的长宁国资经营投资有限公司，也招募了拥有外资基金工作经历的高层班底---政府加深对市场的理解，也许是平衡风险与利益的途径。

　　捕获第三只“鸟” 由政府引导基金引出的“第三只鸟”---金融信息服务业的发展，超出了政府原本的构想。

　　一些较早关注股权投资企业的区县政府，在与VC、PE一次又一次的接触中，逐渐意识到捕获这只“鸟”的重要性。徐汇区早在2007年便建立起政府引导基金，区发改委副主任施方对VC、PE的需求指向颇有心得：“项目，他们最需要的就是项目。即便是在2009年---金融危机阴霾尚未散尽之时，徐汇区每一场项目推介会都会挤满VC、PE的经理，有些人甚至席地而坐。”长宁区金融办看得也透彻：“政府引导基金对各种社会资金以及VC管理人才的吸引力，在于其中隐含的政府对相关企业、项目的信用担保。”

　　一方面是中小企业的资金饥渴，另一方面是社会资金的项目饥渴。这两种现象并存，与信用体系的缺位密切相关。在当前的经济社会环境之下，政府无疑是为信用体系“补位”的最佳选手。正是基于这一现实，一些区县将发展金融信息服务视为发展股权投资产业链的关键一环。此次，长宁区在推出引导基金的同时宣布建立“虹桥资募港”，着力打造私募基金商务中心、私募融资项目推荐中心以及私募融资服务平台、私募融资交易平台。

　　捕获这第三只“鸟”，可以打开广阔的金融服务业空间。作为“虹桥资募港”项目的主要推动者之一，交通银行上海分行行长吕本献表示，在打造上海国际贸易中心重要承载区的背景下，实现“虹桥资募港”的五大功能---全球资本路演、投资项目信息发布、融资方案设计咨询、交易咨询服务和融资性中介服务，为各类金融机构和相关中介机构提供了充足的想象空间，“它的未来，是成为资本和项目的全球服务商”。