上海金融服务办主任方星海：中国不会出现金融危机

 

    很多人怀疑中国金融系统的稳定只是一个表面现象，背后却酝酿着一场危机，其源头可能包括过高的房价以及地方政府不断膨胀的债务。不过来自中国的官员却认为中国根本不存在爆发金融危机的土壤。

　　“中国不会发生金融危机。”上海市政府金融服务办公室主任方星海对上海温州商会的企业家表示。

　　不会出现金融危机并不是因为中国的金融行业有多么的自律，事实上，强势的政府是阻止危机出现的关键，不过这种安全同样有代价。

　　金融危机往往以两种方式出现。最常见的一种起源于资产价格的泡沫，其机理是当一种或者多种资产价格产生泡沫的时候，人们对未来价格的上涨仍然充满信心，并支持价格进一步上涨。信贷也是促进泡沫的重要手段，这种借贷并不仅仅是个人向机构借贷，同时机构之间也互相借贷。

　　但是资产价格并不会一直上涨，一旦价格出现下跌，投资者就会出现亏损。资产负债表的恶化会导致债权人开始收回贷款，而同时投资者难以在市场上取得新的融资来应对债务，流动性出现枯竭。如果一个投资者出现破产，那么借钱给他的机构也将蒙受损失，而他资产的清理会导致市场的进一步下跌，使得更多人陷入困境。而如果是一个大型机构陷入困境，其引发的连锁反应的破坏性将会更大。

　　“这种连锁反应在中国并不会出现。”方星海说，“（这种判断的）前提是中国拥有强有力的中央政府。”

　　方星海认为中国政府会更倾向于在问题出现的初期就采取行动，比如对金融机构进行注资、剥离它们的不良资产、安抚债权人，从而令其日常经营不会受到影响，阻止了连锁反应的出现。

　　也就是说，美国政府在金融危机后期所做的那些事情中国会在一开始就做。这种大型金融机构背后的政府信用看来已经得到了市场的认同，即便是在中国国有银行最为困难的时候，人们也并没有怀疑这些银行存在违约的风险。所以，方星海认为中国会出现金融动荡，而不是危机。

　　如果说第一种金融危机是源于资产价格泡沫，另外一种危机就将告诉我们外债是如何将一个国家拖入深渊。

　　这场危机开始于泰国等新兴经济体，当年这些国家均处于经济的高速发展期，但是由于储蓄率过低，经济增长不得不依靠外债。当时国际上的美元借贷成本相当低廉，相对而言这些国家的贷款利率要高很多，由于政府将汇率锁定，所以对于很多金融机构而言，借外债到国内贷款是一笔相当好的买卖。政府原本的想法是让资金进入出口领域，由此带来的外汇储备增加自然可以满足外债偿付的要求。但是现实却不是这样，这些资金很大程度上进入了房地产和股票市场，最后的结果是外汇储备枯竭，IMF介入，政府不得不重估货币。但这种情况在中国同样不存在，中国拥有庞大的外汇储备规模。

　　方星海说，中国政府倾向于通过控制杠杆比例来控制资产泡沫的规模，“中国坚持这个原则。”

　　不会出现金融危机并不意味着金融市场不会出现动荡，政府的注资行为可能会造成通胀的压力，另外这种安全性同样会以经济的创新性作为代价。

　　方星海认为，中国金融监管制度国有为主、强势监管的特点虽然确保了市场的稳定，但同时令中小企业的创新性融资难以得到满足，这造成了整体经济创新能力的不足。也正是因为这个原因，那些属于当前中央政府直接监管体系之外的金融领域的金融机构，如私人股权投资基金、融资租赁公司可以在中国找到比其他国家更多的机会。