LP选择GP关注四要素 广义IT行业投资回报和收益率高

 

    在新的一年，投资者(LP)作为“老婆”(LP为PE的投资人，因为是老婆拼音的缩写，业界戏称为“老婆”)而言，如何选择“老公”(GP为PE的管理人)最为关键。

　　近年来，随着中国股权投资领域的发展，国内有一些富裕的家庭或个人开始涉足股权投资，股权投资领域开始成为中产阶层理财的新兴领域。而从去年开始，投资者已经可以较为便利地通过中介机构进行投资股权投资基金。

　　由于经济形势的好转和投资者投资意愿的恢复，去年股权投资领域也曾出现了募集潮，许多新老基金纷纷破壳而出，基金的募资额度也屡屡创出新高，但今年这种趋势是否能持续则尚待考验。

　　PE还是VC？

　　从股权投资基金的类型来看，以投资企业的发展时期不同，可分为不同的投资基金，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。

　　投资于种子期的基金常常被称为天使投资，这个美妙的名字背后却是天使与魔鬼并存的结局，因为投资处于较早期，风险和收益均非常大。“目前国内也出现了一些种子期的投资基金，但规模仍然很小，也主要是以各种熟知关系的人凑在一起的钱建立的，很少向外界募集资金。”一位曾从事过天使投资的人士称。

　　相对而言，国内较为主流的基金主要分为两类，PE和VC，前者的投资偏向于成熟期，主要从事于Pre-IPO性质的投资，而VC则相对处于企业的成长发展期。目前，这两类基金是国内投资者投资理财选择时可行性较高的品类。

　　不管是哪种类型，股权投资基金都具有其他理财产品不同的两个特点。一是普通投资者作为LP，虽然是出资方，但是并没有参与选择项目的权利，必须全权交由GP进行项目的选择和资金的投放；二是股权投资理财产品无法做到其他理财产品的逐年分红形式，投资回报周期往往最少3年，最长达10年。

　　从去年业绩来看，本土的PE和VC机构都取得了令人瞩目的成绩。受2009年新股市场化改革、A股关闭9个月后重新开闸以及创业板推出初期新股供给少等原因影响，新股发行价屡创新高，境内市场发行市盈率猛涨，本土VC/PE机构的IPO退出账面收益颇丰。

　　从去年PE/VC的回报率来看，境内市场带给VC基金和PE基金的平均投资回报倍数无明显差别，但因为PE基金尤其是券商直投基金投资阶段靠后，其年均收益率明显高于VC基金。

　　业内人士称，PE和VC基金的存续期限平均为7-8年，因此，长期来看，剔除掉短期市场的波动因素，PE/VC的平均投资回报率将会大致相当，投资者需要从中长期的投资需求角度选择适当的基金产品。

　　选什么样的GP

　　第三方理财机构诺亚财富称，建议投资PE基金或相关产品，而不是直接投资企业股权。配置PE资产主要有两种形式：一种是投资PE基金或相关产品，将资金给专业的管理人管理；另一种是自己做PE投资，直接投资企业股权。

　　虽然有个别家庭或个人也自己从事PE投资，但这种方式对于家庭或个人的投资能力要求比较高，不适合多数富裕家庭或个人。因此，建议通过投资PE基金或相关产品，将资金交给专业的PE机构管理，而不是自己管理，尤其是对初次接触PE的投资者更是如此。

　　“对于投资者而言，最重要的是选择一个值得信任的基金管理者(GP)。”达晨创投总裁刘昼称。他认为，对于普通投资者而言，可以借助第三方的投资管理机构的专业知识，来选择合适的基金管理者。

　　由于本土股权投资机构正处于初生阶段，众多PE/VC如雨后春笋般涌现，水平参差不齐，有的基金却只是初出茅庐，实力和业绩尚有待考验，因此，对于投资者而言，如何在众多PE/VC中选择值得信任的“老公”，以过往成功投资的上市公司案例来考察相对直观。

　　诺亚财富表示，从整体而言，其目前选择PE基金主要关注四个方面。第一，公司团队。主要包括：核心人员的经验、团队的稳定度、公司治理结构、激励机制等。第二，投资策略、理念与风格。包括管理人对目前宏观、行业的看法、最新的投资策略变化、选择项目的方法、储备项目的情况、投资后管理的方法等。第三，投资业绩。包括所有已投资案例的近况、对赌执行情况、旗下基金的运行(分红、认缴出资、退出项目量等)。最后，关注其他事项，主要是针对相关的产品，条款上是否比其他PE基金有优势。比如：关键人条款、较高的分成障碍等。

　　在选择投资方向上，业内人士称，由于经济周期的变化并非很快，因此，可以参照相关基金投资于不同行业的近期业绩来进行选择。

　　2009年广义IT、生技/健康、服务业、传统行业及清洁技术为投资机构带来的投资收益差异较大，其中广义IT行业带给投资机构的投资回报和年均收益率均达到最高。

　　2009年共有18家VC/PE支持的广义IT企业上市，为其背后的35家投资机构带来了4.58倍的平均投资回报，其中在深圳中小板上市的理工监测[87.262.68%]为投资机构带来的回报最高，为16.00倍。

　　创业板力推“六高两新”企业上市为众多广义IT企业提供了较多的上市机会，在3G浪潮涌动、互联网商业模式逐渐清晰、广电数字化媒体改革的推动下，广义IT更多细分行业的投资机会和退出机会凸显。

    除广义IT行业外，生技/健康行业也为投资机构带来了较好的投资回报。在我国人口基数大、老龄化趋势日益明显以及医疗改革的背景下，生技/健康行业企业有较好的发展前景，普遍受到一、二级市场投资者的青睐。