1月22日，今年首次创业板发审会上，东方财富网的IPO申请顺利过会。
国内第一代股评家“其实”步入聚光灯下。上市之后，对应于创业板上市公司的普遍估值，他的个人财富突破10亿元，将无悬念。
新股民
沈军，1970年10月出生于上海。
恰好成为70后，同80后不同，70后是伴随体制转型而成长起来的一代人。如果说青少年时代物质仍不丰富，但是透过努力改善环境的愿望已经清晰。
1989年的时候，他进入了上海交通大学，后来获得工学学士学位。
沈军在校期间就非常活跃，有报道指出，作为上海交大社会实践中心的创办人，出任第一任总经理。
个人的性格和外部的环境呼应，他不可避免同一段历史联系起来：上海证券交易所于1990年11月26日正式成立，地点是外滩北侧黄浦路15号浦江饭店的孔雀厅，12月19日开张营业。
首批有8只股票挂牌交易，分别为：延中实业、真空电子、飞乐股份、飞乐音响、(俗称大飞乐和小飞乐，两家企业有关联），爱使股份、申华实业、豫园商场、浙江凤凰。“老八股”之称由此而来。
于是仍在求学阶段的沈军投身股市，成为新股民之一，当然这个时候，股市对所有人都是陌生的。
以1990年12月19日为起始，从100点起步；1992年5月26日，上证指数就升至1429.01点。
那么沈军同学应该是赚了，不赚就很奇怪。当然，市场多变，随后股市暴跌5个月，1992年11月17日，上证指数回落至373.49点。
1993年毕业后，沈军进入了中国国际期货经纪(上海)有限公司。
当时中国国际期货经纪有限公司，于1992年12月刚刚成立，注册资本2.2亿元。国际期货是内地成立最早、规模最大的期货公司。同时也是内地唯一一家获得过美国三大交易所席位的期货经纪公司。
1994年起，沈军在《上海证券报》等媒体上发表有关期货的文章。
《上海证券报》成立也不久，是1991年7月成立。由新华通讯社主办，国内第一张以提供证券专业资讯的全国性财经类日报。
沈军用的笔名是“其实”，有说法是取自“Choose”。招股说明书的相关解释是，原名“沈军”，于1999年10月26日更名为“其实”，2009年3月16日，因工作需要，变更为原名“沈军”。
1996年前后，沈军参与创办上海世基投资顾问投资有限公司，并且出任公司副总经理。
官方网站上介绍：上海世基投资顾问有限公司为上海社会科学院之关系企业。《证券市场研究》证券投资咨询中心于1996年成功地进行股份制改组，以中心为发起人，联合社会各界有识之士，共同组建了世基投资顾问有限公司。
上海世基在1997年，创办了上海第一家证券类专门学校“上海世基证券培训学校”，为证券从业人员，以及投资者提供培训。
沈军变身传媒人，同一年，上海世基与四川日报合办了《四川金融投资报》证券版，发行量为证券资咨询类报纸的第一名。有报道指，发行量达到了百万份。
1997年5月22日，当日上证指数暴跌119.66点，或者8.83％，此后股市延续两年的调整。
1998年3月，上海世基第一批通过证监会认证，成为具有证券投资咨询资格的中介机构。沈军也成为第一批注册证券分析师。
“其实”
沈军的创作之路在延续着，当涉及证券分析类文章之后，他变得颇有名气。基于对B股的研究，《大公报》曾称其为“中国B股研究第一人”。
近期《羊城晚报》相关报道回顾：“其实”曾经是《羊城晚报》以及羊城晚报报业集团旗下的《新快报》的作者，当年在《羊城晚报》开有股评专栏。
2000年上证指数以1366.58点起步，在年初稍回落之后便一路向上，连连创出新高，至2125点，报收于2073.47点。实现了2000年见2000点。
行情演绎了三大主题，年初的网络科技股、年中的国企大盘股，及年底的重组概念。网络科技股的行情特别浓墨重彩，凡上市公司传出“触网”，都会掀起一波行情。
当然，此时股市已经高估，调整就在眼前。有报道说，沈军也持谨慎的预期。
2000年年末，沈军参与了久联证券的创办，任总裁助理、研发部经理，兼任网上交易筹备小组负责人。
2001年9月由许小年的题为《终场拉开序幕——调整中的A股市场》的研究报告发表，随后被舆论总结为“千点论”。
对应，步入熊市的股市，网上交易却是一个亮点。
2003年头两个月，网上委托证券交易量已达926.67亿元，占到深沪证券交易所总交易量的9.8％，较2002年上升3.56％。而到8月网上交易量为544.59亿元，占证券交易总量的17.92％。
上海久联证券经纪有限责任公司，成立于2000年9月，是由上海久联集团有限公司、申能集团等控股的全国性专业证券经纪公司组成，注册资本2亿元。2005年3月，“上海久联证券经纪有限责任公司”变更为“航天证券经纪有限责任公司”，这是后话。
同一时期，沈军还创办了益邦投资，这显然是一家咨询机构。
当时的介绍是，上海益邦投资咨询有限公司是经证监会认定的专业证券投资咨询机构，具有强大的投行力量和研发能力。公司拥有中国证监会认定的注册分析师16名，在全国咨询公司中人数最多。
特别强调的是，公司被上海电视台指定为财经频道的独家金融投资顾问单位。
2003年5月20日的《益邦看盘》，标题是“紧握住日月旋转”，文中说：近期股指在年线附近震荡得比较厉害，看似有向上突破的迹象了，可又马上回落，同时在回落过程中当天反弹的力度也很差……
不过稍后沈军转让了益邦投资，之后他也“触网”，创办东方财富网。
2004年10月15日，金融界在美国NASDAQ挂牌上市(NASDAQ：JRJC)，是同类型公司的第一家。
东方财富网
根据公开的资料，2005年1月20日，沈军、史佳、鲍一青、陶涛与左宏明以货币形式出资人民币300万元发起设立上海东财信息技术有限公司，其中，沈军出资261万元，持股87％。
不过，2007年6月《互联网周刊》刊载《东方财富超越者的本领》一文中披露：最初的注册资本都来自于其实个人的积蓄。创业之初，其实就和其他四位共同创始人约定，1年后，这些创始人可以按照原始价格从他手中购买一定数量的股份。
“通过这种安排，就把合作伙伴的风险降低到了最小程度。”
陶涛，1967年12月出生，曾担任东视财经特约记者，负责东方电视台、北京电视台、深圳电视台联合制作的《证券无限三地通》节目的上海地区采编工作。后来担任公司副董事长、常务副总经理。
2004年3月18日“东方财富网”上线。接下来是推广，沈军前后花费了一百万元，在《上海证券报》，全景网，证券之星等报刊网站刊登广告，他属于媒体业内人士，加之这一时期网络广告并不贵，因此不要低估广告效应。
2005年正式上线，按网站内容设有财经、股票、基金、理财、期货、债券、银行、保险等多个专业频道，覆盖财经领域的财经资讯与金融信息。
实际上，证券类网站在2000年前后是网络概念中的投资重点，然而此后同低迷的股市对应，商业模式也好，收入也好，都较为模糊。
2005年6月6日上证综指在11点05分跌破1000点，11点06分至最低998.23点。许小年的预见得到了验证。一段时间之后，人们发现，这又是一轮牛市的起点。
不过这前后，一些门户网站，退出，或者弱化了这块业务。很奇怪，做财经资讯的人本身不能驾驭业务的发展轨迹。
2005年11月16日传出，和讯网CEO谢文因个人原因辞职。“我在和讯第2年的合同已经于9月30日到期。由于种种原因，我认为我不再是带领和讯快速有效前进的合适人选……”
艾瑞咨询(iResearch)网络广告年度报告显示，2005年中国网络营销市场规模为41.7亿元，新浪的广告收入为6.8亿，继续在网络广告市场保持第一。主要门户网站占比超过50％。
显然，这一时期，网络广告投放更多基于渠道理由，覆盖率是关键，而内容差异性的特征仍然有待体现。这一时段前后的财经类网站，倾向于做一些覆盖率特征更高的业务，比如SNS，或者新闻，但是这是否会弱化品牌形象呢？
金融界第四季度财报显示净营收为190万美元，同比下滑8％。2005全年的营收为748万美元，较之2004年的602万美元增长24％。第四季度新用户的每用户平均费用为165美元，较之上年同期的285美元下滑42％。
这一时期，东方财富网给人的印象是，更贴近证券投资者。“股吧”于2006年1月正式上线，颇有特色，但是不能说，其他网站就没有这项服务。
2007年
招股说明书如是说：2006年公司开始进入金融数据服务领域时，整体市场竞争尚不充分，公司通过准确的用户定位和适当的定价策略，实现了较高的毛利率。
公司于2006年11月开始运营金融数据服务业务，当年发生的金融数据采集成本较低，为1.47万元。最初的产品为2，588 元/年，此后逐渐提价。
2007年，“操盘密码”数据终端投入市场，客户逐渐增加，金融数据采集成本达到55.88万元。对应收入逐渐增加，稍后成为最重要的一项业务。
互联网广告收入也有颠覆性的增长，2006年收入为108.55万元，2007年跃升到3，302.17万元。
公司归纳了三个理由：网站访问量持续增加，用户黏性业内领先，极大地提升了公司网站广告的投放效果；公司互联网广告销售团队逐渐壮大；互联网广告媒体在与传统广告媒体的竞争中渐占优势，呈现出广告主从传统媒体向互联网持续转移的趋势。
2007年5月，东方财富网宣布与分众传媒战略合作，下半年启动到美国纳斯达克上市的计划。
沈军在接受媒体采访时表示，“我们希望成为金融领域的MySpace，在这里许多拥有共同兴趣的人彼此结交和商谈股票相关事情。而融资5亿美元是个底线，低于这个数目东方财富网不会去纳斯达克上市。分众的江南春帮我估值的结果是至少要融资7亿美元。”
当时的介绍是，东方财富网日均访问用户超过1200万，日均页面浏览量超过1.5亿。网站收入主要由广告、机构服务、个人服务三部分组成，预计当年将完成1100万-1300万美元的营收。
2007年10月23日上海东财召开股东会，实施第一次股权转让；这一周，共有三次大的动作。
第一次股权转让，结合对程磊、廖双辉、陆威三位后加入公司的高管人员的股权激励计划，定价依据原出资额，也就是每股1元的价格。
本次受让股权的自然人股东共12名，分别为熊向东、徐豪、陆丽丽、詹颖珏、张森、程磊等。合计转让占公司注册资本38.70％的股权。
熊向东获19％、徐豪获8.6％、陆丽丽获4.95％。陆丽丽是沈军的爱人。
廖双辉，曾任和讯信息科技有限公司市场部经理，和讯网华东区总经理。程磊曾任环球外汇网副总经理兼技术总监。陆威，是中国会计学会会员、中国总会计师协会会员、复旦大学MPACC社会导师。
两天后的10月25日，上海东财召开股东会，全体股东同意新增股东深圳秉合，由深圳秉合以现金方式出资10000万元对上海东财进行增资，增资款项中15.7895万元作为注册资本，其余9984.2105万元计入资本公积。占完成增资后的公司注册资本的5.00％。
此次增资扩股价格为633.33元/股，对应增资市盈率约为57倍，招股说明书解释，该价格系双方根据对公司盈利状况以及未来发展的预期，包括参考当时在境外上市的国内主要互联网上市公司超过60倍的平均市盈率水平。
不过其中有一个所谓“对赌协议”，《关于向上海东财信息技术有限公司增资的投资框架协议》中约定，如果境内证券市场IPO申请至2008年10月31日未能通过证监会股票发行审核委员会审核，则深圳秉合有权要求在上述日期届满之日起两个月内，由上海东财自然人股东转让4％的股份。
显然，创业投资者初步获取回报的时机已经成熟，几天后的，2007年10月31日再次发生转让，招股说明书如是说：鉴于外部财务投资者对公司前景看好、估值较高，公司高管及创业股东决定向相关投资者转让股权，以通过让渡少量股权实现一定的创业回报。
合计转让占公司注册资本3.50％的股权。法人受让方为上海融客、上海宝樽；受让股权的自然人股东共4名，分别为陆利斌、王正东、罗会云、王敏文。也有类似前面的约定，签订了《承诺函》。
沈军、鲍一青、史佳、陶涛、左宏明、程磊已就本次股权转让收到转让价款合计7，000万元人民币，扣除其原出资额11.05万元人民币，实际应纳税所得额共计为6，988.95万元人民币，应缴个人所得税款合计为1，397.79万元人民币。
2007年，上证开盘报2728.19点，最后一个交易日，报收5261.56点，年涨幅达97％。无疑，这是令投资者难忘的一年。
创业板
2008年1月7日上海东财信息技术股份有限公司更名为东方财富信息股份有限公司。
之前，上海东财信息技术有限公司以截至2007年10月31日经立信事务所审计的净资产103，852，074.72元，按1：0.9629的比例折合成10，000万股。整体变更设立上海东财信息技术股份有限公司。
2008年2月，公司取得上证信息Level-2行情经营许可；从3月起，公司开始向用户提供基于自主研发的“财富密码”数据终端及包含Level-2行情的金融数据服务。2008年6月，公司取得了上证信息Topview行情经营许可，之后推出基于Topview行情的金融数据服务。
有必要谈一下Level-2，主要功能包括：高速行情、逐笔成交、10档委托等。上证所信息网络有限公司与2006年7月推出上证所Level-2行情。上证所信息网络有限公司是上海证券交易所授权的独家全权经营机构，独立进行上海证券交易所证券信息的经营及相关事项处理。
2008年金融数据服务进一步达到7，495.74万元，比例为63.39％；广告服务则为4，203.59万元比例为35.55％。
2008年12月27日，沈军与其父沈友根签订了《股权转让协议》，以14.4万元的价格向沈友根转让其持有的4.8％的股份。
2008年10月31日当然没有通过发行审核委员会审核，于是前面提到份的协议发生了。
深圳秉合的实际增资扩股价格为351.85元/股(对应上海东财整体变更为股份公司后深圳秉合增资每股价格为11.11元)，实际增资市盈率约为32倍。而上海融客、上海宝樽及四位自然人的实际转让价格为527.78元/股(对应整体变更为股份公司后受让股份的每股价格为16.67元)，实际转让市盈率约为48倍。
上市的确是一个问题，人们得以轻松获悉企业的一些核心的业务。
浙江娃哈哈昌盛饮料集团有限公司在东方财富网发布网络广告，广告发布期为2009年11月1日至2010年12月31日，本合同项下全部广告费为300万元人民币。
上证信息于2009年1月1日停止了向所有运营商提供Topview行情数据。上证信息于2007年年初在交易所数据库基础上开发的盘后交易统计产品，又称为“赢富数据”。该产品涉及交易账户数据的披露，包括A股个股买卖量Top10会员、A股个股分类账户买卖统计、A股流通股东持有量区间结构统计等。
公司推出了Topview终端的替代产品“财富密码”机构版，转换顺利，截至2008年12月31日，转换金额为2，139.72万元，退款金额为112.93万元。
根据艾瑞咨询的数据，2009年8月我国网络金融数据服务系统月度覆盖人数已达到5，814万人，用户渗透率约占1％。
2009年7月15日，公司与海通开元签订了增资协议，海通开元出资5，500万元，其中500万元作为发行人新增注册资本，其余5，000万元计入发行人资本公积。占发行前的4.76％。
海通证券之前承销了3家创业板公司，在银江股份实践了“直投+承销”，但是让人稍有意外的是，承销商是中国国际金融有限公司。这也是中金承销的第一支创业板股票。我们知道，传统上，中金一直承销大型企业。
使用募集资金投入金额合计为29，988.24万元，涉及三个项目：大型网络在线平台系统升级项目，在线金融数据服务系统升级项目，基于手机端的财经信息服务系统项目。不过基于手机端的财经信息服务系统项，相对投入资金最少，为4，571.89万元。
据易观国际《中国手机应用市场用户调研报告2009》，互联网用户可接受的收费手机应用服务中，手机炒股的用户接受比例为27.0％。
本次发行前，总股本为10，500万元。本次拟公开发行人民币普通股3，500万股，占发行后公司总股本的25％。
沈军为公司的控制股东及实际控制人，发行前持有37.38％的股份，发行后是28.04％。作为董事长兼总经理，2008年的薪酬是26.72万元。
2009年1-9月营业收入11，688.34万元，综合毛利率为87.46％。
结语：
或者东方财富网的上市，会令这一领域的许多人都发出——“哎呀”，许多人较之沈军有更多资源，某种意义上也离成功更近。但是在市场启动之前，淡出了。
“当时中国互联网已经在普及，中国股市还处于熊市之中，但那5年的熊市给了我们非常大的机会。”事后沈军总结。所谓生活就是，一些事情，你以为你有更多理解，但是最终没有成，别人做成了。
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