“底特律并没有被遗忘。”在宣布出资收购Dura之后，Patriarch Partners首席执行官琳恩（Lynn Tilton）对媒体表示，“如果汽车行业能够如期复苏，那么我们就能好好赚一笔。” 2009年12月2日的《金融时报》作者罗（Denise Law）在文章中写道，“市场上出现了大量廉价资产，PE经理们应该能够找到投资的好机会。”
眼下，金融危机的阴影逐渐散去，全球经济开始了艰难复苏，这对于股权投资者PE们来说，或许是个淘金的好机会。
豪赌汽车
琳恩表示，为了收购Dura，她所在的基金将投入1.25亿美元，来认购这家公司的多数股权。Dura可不是无名之辈，如果不是金融危机，很难想象Dura会卖出这样的低价。在2005年，当汽车行业还处于繁荣期时，作为通用、福特和大众的重要供应商，Dura的销售额高达23.4亿美元。
但是金融危机改写了这一切。“底特律比纽约承受了更多不幸，先是石油价格暴涨，接着是全球性金融危机，美国的汽车工业一直都处于困境之中。”《底特律新闻》这样写道。但是，Patriarch Partners看起来似乎对汽车行业充满了兴趣。在这笔收购之前，其管理团队还收购了多家濒临困境的汽车零部件公司。因此，在收购Dura之后，他们面临着重要的新任务，即整合手中的资产。
“新公司将会拥有超过1万名员工，我们预计其销售额将超过20亿美元。”在接受采访时，琳恩微笑着说，“收购Dura对于我们最大的好处就是，新公司可以使用Dura品牌。” 哀鸿遍野的底特律与华尔街一样，成为受打击最沉重的领域。但是在金融危机逐渐过去之后，底特律似乎又重新出现了生机。对于PE们来说，底特律“暂时”的沉沦可能意味着巨大的商机。琳恩表示，“坦白说来，我并不知道汽车行业是否已经走出低谷，我们也不可能找到最好的买点。但是有一点是肯定的，汽车还是非常重要的耐用品，尤其是新兴市场国家的人均收入还在不断提高。”
路透则认为，如果Dura能够重现生机，那么这将是一笔好生意。道理很简单，上游供应商能够创造出比整车企业更高的利润。琳恩也表示，“我们将打造一个价值数十亿美元的零部件供应平台。”
期待政策转向
但是这毕竟只是“如果”。从目前看，仅仅凭借PE的力量，很难拯救困境中的底特律。直到今日，还没有太多PE出现在底特律。就在数月之前，克莱斯勒的破产保护让PE巨头Cerberus几乎血本无归，仅仅这点就足以让PE们望而却步。
似乎美国政府还应该做点什么？
美国的银行资产也因金融危机而变得非常廉价，曾经引发了PE的野心，但是，美国政府却成了拦路虎。“PE受到的监管过分宽松，因此我们只能对它们的收购行为施加严格的监控。”早在2009年8月份，美国监管部门就针对PE收购银行资产出台了相关法案，联邦储蓄保险公司的官员表示，他们制定的收购准则，就是针对PE的，要求私募股权投资者在购入银行股权后至少要持有三年，且所持有银行的资本金比率必须高于其他投资者持有的银行。但是，想必美国政府不会反对PE来拯救制造业，因为这能够解决最让美国政府头疼的失业问题。从前年第四季度开始，金融危机让美国非农失业人数屡创新高，尽管去年11月失业人数出现了小幅回落，但是就业问题始终是美国政府挥之不去的痛。尤其在底特律，当地官员就明确表示，如果没有足够数量的资本注入，产业很难复兴。
PE资金恰恰能对困境中的汽车行业起到雪中送炭的作用。以Dura为例，其负债一度超过20亿美元，若没有外部资金的注入，根本不可能获得重组的机会。因此，Dura确实非常希望能够获得PE的投资。“对我们而言，获得资金并不困难。但是过多的负债会让我们回到过去的老路上，从而增加这家新公司的经营风险。而来自Patriarch Partners的资金能够增强我们的资本金，使我们的资产负债率降到最低水平。”Dura管理层这样说。
琳恩认为她的资金对于扭转行业颓势是有帮助的，所以她也希望能够得到来自政府的帮助。事实上，不仅仅是琳恩和她的基金，PE行业都希望来自政策层面的支持。但是，从目前的舆论来看，PE似乎应该先满足监管层的要求——让资金管理更加透明化。
透明化要求
路透最近的一次市场调研显示，投资者对股权投资基金的信心依然没有恢复，很大程度上因为PE的透明度太差。在调查中，有76%的投资者表示不愿意继续投资PE，就是因为根本不了解PE究竟在做什么，此外还有很大一部分投资者表示对PE苛刻的投资条款感到不满。 “从公布的财务报表中，我们可以知道大型银行究竟干了什么，但是PE究竟做了什么，我们完全看不到。经历了金融危机之后，投资者都担心再遇上马道夫。”市场人士这样分析。因此，PE精英们所要做的，就是重建市场信心。“关键在于，PE公司是否愿意公开他们的经营。如果他们能够诚实地告诉我们，他们的工作是如何推进的，彼此间的信任就很容易重新建立起来。”欧洲的科勒资本（Coller Capital）是全球五大独立型基金之一，也是PE非常重要的合作伙伴，其首席投资官Jeremy Coller这样表示。
市场人士预测，如黑石这样的上市PE或许能够得到更多的青睐，因为它们的透明度相对更高。《金融时报》则认为，上市的基金对于机构投资者和个人投资者的吸引力更大，关键就是“因为透明度”。
透明度固然重要，但是业绩表现似乎更加重要。回想两年前，各路资金众星捧月地追捧PE，新闻媒体也开足马力宣传这群金融界的赚钱超人，根本原因还是在于PE能够提供的回报率相当之高。
但是，随之而来的金融危机击碎了所有神话，也让PE成为危机中的“裸泳者”，一时间千夫所指。在路透的调查中，有80%的亚太投资者和60%的欧洲投资者对于PE最近两年来的表现非常不满意。
因此，如果PE必须抓住机会，就要重新争取回属于自己的荣誉。
能否重回牛市
至少PE业认为现在的机会不错。尽管来自监管层的压力始终未曾消散，但是PE业还是表达了对前景的乐观态度，因为市场的流动性非常充裕。 “前所未有的宽松货币政策，加上各国政策都在加大赤字刺激经济，如果金融机构放手运作起来，市场上的流动性将超出战后以来的任何时期。”美林前任经济学家David Rosenberg在报告中这样写道。
从2005年到2007年的大牛市里，也是因为资金的持续流入，才成就了PE在投资领域的王者地位。根据JP摩根资产管理公司的估算，从2005年到2008年，大约有5000亿英镑的资金流入到了私募股权市场上。巨额资金争抢着有亮点的项目，也让资产价格达到了战后以来的最高水平。
“金融危机让所有人都变得异常谨慎。但从目前来看，投资者的风险偏好正在不断提高，这样有可能让资产价格再度大幅上涨。”Liberum Capital的投资经理弗里曼（Henry Freeman）这样说，“当然，我们必须获得足够的资金。”
2009年12月初，路透传出消息，中国投资公司将对英国股权基金Apax Partners投资大约12亿美元，此举让市场感到兴奋。就在金融危机爆发前，尚未成立的中投公司就曾经完成了对于黑石公司的投资（由建银投资垫付资金）。尽管投资黑石一度让中投公司饱受质疑，但是从最近的这次投资来看，中投公司对于投资PE的兴趣并没有削弱。
如果能够得到主权财富基金的青睐，对于PE来说无疑是个好消息。但是PE也明白，重建信心还需要时间，因此，他们也很有必要改变经营模式。
近期，不少PE精英在接受采访时都表示，过去盛行的、借助高额负债来完成杠杆收购的做法很难再行得通了。他们普遍认为，未来很重要的任务，就是寻找规模不是太大，但是发展潜力较大的目标。
或许，未来PE行业的经营，也会变得更加“精致”。
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