张朝阳：感谢天使罗伯特

　 搜狐由最初的天使投资阶段，到风险投资阶段，到上市阶段，再到成为目前的上市公司，经历了不同的过程，回忆起来颇多感慨。

　 我最初也分不清风险投资与天使投资的区别。一开始，既找了一些天使，也找了一些机构投资者。由于在机构投资者身上花了太多的精力，可以说被他们搞得“落花流水”。

　 我最惨的经历是到纽约找一个机构投资者。此前，我已经找了10多个投资方。

　 纽约这个机构投资者觉得我的创业计划还太初级，但他却对我说：“我想给你投，不过，我想知道谁跟我一块来投。因为我不希望和我一起投资的人是逃犯或是有什么不好的经历。”

　 我当时很幼稚，把电话全部给他了。结果，他给那些人打电话，约他们一块吃午饭，并说服那些人不要给我投资。我后来才知道，他看好我，就希望我这次找不到钱，等我详细制订商业计划后，再去找他。

　 后来，还有一个投资者约我见面。上午我去找他，他听了之后说，好吧，下午你再来。整个中午，我都在纽约街头走来走去。终于熬到约定时间，他却对我说：“我还是决定不给你投资，现在让我把你送到电梯那儿吧。”等于把我赶了出来。这件事对我的打击非常大，至今记忆犹新。

　 不过，搜狐上市后，这位投资者后悔了。这么好的项目没去投资，对他来说无疑是一个响亮的耳光。听说他一直耿耿于怀。

　 后来，美国风险投资专家爱德华·罗伯特教授和MIT媒体实验室主任尼葛洛庞帝先生觉得我还挺能干，他们对中国也挺感兴趣，所以决定对我的项目投资。1996年底我拿到20万美元。

　 当时，我那个商业计划只有几页纸，非常简单，至于到底要做什么还不是特别清楚。后来，我一直在补这个商业计划，到1997年底时，这个计划已经比较完美了，甚至预测到1998、1999年互联网的发展趋势，里边也有关于搜狐的概念，就是最早的爱特信（ International Technology China）。因为罗伯特想做一个中国的互联网，所以叫ITC。

　 原始的设想是很难让市场接受的，那时候也很难写出详细的商业计划，所以没有天使投资的话，很多原始的想法不会实现。天使投资对初始的小公司特别重要，这时候需要“天使”对你甚至“盲目”的相信。天使投资没有后续跟进，比如罗伯特后期没有投钱，但他给我用了桥式贷款的方式，在1997年时让我走出过渡期。

　 风险投资就是一轮一轮放大的过程，越往后风险越小，所以价值越大。就搜狐这个案例看，早期的20多万美元，拿走了我们百分之二三十的股份，而到搜狐上市前那段时间，李泽楷花了3000万美元才买走搜狐8％的股份。罗伯特投了7.5万美元，到上市时价值2500万美元。

　 所以，我觉得在中国很有必要发展天使投资。其实，社会上很多闲钱都没找到合适的增值渠道。