创业板带来机遇 天使投资任重道远

　创业板作为完善我国多层次资本市场体系的重要一环，将极大地促进我国风险投资事业的发展，同时也将带动我国天使投资的发展。

　　我国的科技企业孵化器对在孵企业进行天使投资有一些非常成功的案例。未来天使投资如何更好地发展？本报记者专访了厦门火炬高新区党工委副书记、管委会副主任，厦门留学人员创业园管理办公室主任，厦门大学科技企业孵化器研究中心副主任孙大海。

　　天使投资家还很少

　　孙大海说，创业板的推出是我国经济发展的标志性事件，它不仅能促进广大科技型中小企业快速发展，同时也能催生更多的创业企业家，促使我国创业投 资市场更加繁荣、更为规范。在国家适时出台的税收扶持政策和创投引导基金的支持下，我国的创业投资正在逆势而上。截至2009年2月末，在国家管理部门备 案的各类公司型创业投资企业已经超过400家。它们是未来天使投资的脊梁。

　　记者：创业板的推出将对天使投资带来什么影响？

　　孙大海：从制度层面来看，创业板市场可以分担相对较高的初创期科技企业的市场风险，鼓励大家投资初创期科技企业。同时，创业板为创投机构提供了 完善的退出渠道，可能会带来新的增量资金，激活包括天使投资在内的沉寂已久的国内风险投资，创投机构可以更大胆地投资一些早期优质项目，从而接近其天使投 资的本来意义。

　　记者：当前我国天使投资的发展状况如何？

　　孙大海：天使投资在我国还不成熟，因为我国非常缺乏专业的天使投资家。专业的天使投资家需要拥有丰富的管理经验、强大的人脉、数额巨大的闲置资金，这样的人群很少。所以，在我国基本上是政府扮演天使投资人的角色，真正意义上的民间天使投资还比较少见。

　　记者：目前，天使投资在我国的科技企业孵化器的发展情况如何？

　　孙大海：我国的科技企业孵化器对在孵企业进行天使投资有过不少成功的案例。当前，国内孵化器对天使投资关注的比较多，但真正采取实际行动的比较 少。少数孵化器成立了天使投资基金或专业的天使投资公司，但对早期企业的投资还较少。究其原因，一是因为实力不够，二是怕投资失败难过考核关。

　　近年来，有关部门一直在推动知名创投机构与孵化器的战略合作，引导创投基金投向在孵企业；同时鼓励孵化器大胆探索“创业导师+专业孵化+天使投资”之路，建设投资型孵化器。相信三五年之后，我国科技企业孵化器羽翼渐丰，会更多地扮演天使投资人的角色。

　　天使投资任重道远

　　在孙大海看来，天使投资的发展还需要诚信的商业环境，以及人们追求财富的原动力与追求财富的游戏规则。与风险投资相比，天使投资更加娇嫩，更加容易夭折。离开了投资环境和资本市场体系，仅仅注重投资行为本身，对于风险资本是绝对危险的，失败也几乎是不可避免的。

　　记者：创业板的推出，是否意味着我国的天使投资将迎来快速发展期？

　　孙大海：可以肯定的是，创业板的推出将使创投机构和天使投资直接受益。优秀的创投管理团队和丰富的项目储备资源将使天使投资在创业板推出后获得很大的价值提升空间。

　　不过，近年来，人们把我国风险投资的发展状况与效果同美、英、法、日等国相比较发现，我国的风险投资存在投资规模过小、平均收益率过低、立项评估审批不规范、缺乏高效的信息网络等缺点。

　　虽然我国对风险投资的发展持支持态度，但仍缺乏发展风险投资的有效激励措施、明确的发展计划与规范化的管理办法。发达国家从法律制度上对风险投 资给予了保障，我国到目前为止还没有关于风险投资方面的具体法规及管理条例。这些严重制约了我国包括天使投资在内的风险投资的发展。

　　同时，由于信息交流不畅，不仅使企业之间、投资人之间的先进经验不能及时交流，更时常出现拿着项目找投资的创业者与拿着资金找投资对象的投资人擦肩而过的现象。

　　记者：也就是说我国天使投资的发展依然任重而道远？

　　孙大海：发达国家经过长期的经济发展，为天使投资奠定了特定的人力基础、财富基础，而我国显然还未能生成让天使投资收获果实的丰饶土壤。回望我国创投市场的发展历程，很多创投机构早已黯然退场。

　　在我国高科技产业的创业资金来源中，政府投资、财政借款以及财政贴息贷款占74.35％，这表明政府是高科技产业风险投资的投资主体。我国尚未充分利用包括个人、企业、金融或非金融机构等具有投资潜力的力量来共同构筑一个有机的风险投资体系。

　　此外，由于我国一些创投机构对企业的投资并未按照风险资本的办法管理，还存在着“人情贷”的现象，资金利用率较低，离天使投资人的本来意义相去甚远。

　　记者：那应该如何完善天使投资的发展环境？

　　孙大海：除了创业板，还需要解决社会经济环境、法律、制度等多方面的问题。这包括建立健全投资环境、资本市场体系和风险投资企业运行机制，从国 家层面建设风险投资整体发展战略、行业发展规划和法律制度，解决风险资本来源过于单一、投资总量不足的问题，完善创投行业管理制度，促进创投机构发展。