达晨创投刘昼：六条投资军规

    达晨秘技：增值服务

    如今已是中国创投行业一名“老帅”的刘昼，回忆起自己的新兵经历，依然觉得不甚惶恐，“当时，我很想在创投行业做出一番事业。但谁能想到，创业板迟迟不 开，在2001年网络泡沫出现裂缝之后，整个中国创投行业迎来了第一次退潮。随后，仅深圳一地就关闭上百家创投机构，大把的真金白银打了水漂。这些活生生 的事例，让我深深体会到了资本市场的残酷，加深了对风险投资的认识。”

    不过，刘昼并没有闲着。就在网络股泡沫彻底破灭前的2001年，他主导达晨完成了该公司迄今为止已成功上市的两笔投资：960万元参股同洲电子，1480万元参股拓维信息。

    这两笔投资，深刻影响了达晨今后的发展：其一，两家公司的先后上市，为达晨赢得了高额的回报，并塑造了达晨的品牌；其二，达晨对这两家被投资企业的成功的增值服务，逐步延续到其他被投资企业中，为达晨赢得那些可以选择创投机构的被投资企业的青睐，立下了汗马功劳。

    在达晨等创投机构对同洲电子进行投资时，同洲电子只是一家年净利润约600万元的小公司，主要的业务是LED显示屏业务，并正在将主营业务转向电视机顶盒的生产和销售。当时，同洲电子在行业内排名第二，其创始人袁明，正面临企业突破性发展的巨大难题。

    刘昼透露，针对同洲电子当时的情况，达晨为其提供了非常实在的市场拓展计划，即，借助达晨大股东电广传媒的背景，把湖南省约60％的电视机机顶盒市场在公 平竞争的条件下给了同洲电子。在全国广电系统内，湖南省的有线电视普及率是最高的，电视机机顶盒的市场，也是最大的。拿下了这个市场，同洲电子此后的发 展，可谓一路高奏凯歌。

    对拓维信息，达晨亦提供了极为丰厚的增值服务。这些增值服务的提供，随着被投资企业的上市，为达晨带来了丰厚的回报。因此，达晨在此后的投资中，对于向被 投资企业提供增值服务，可谓乐此不疲。刘昼举例称，达晨投资的茁壮网络，主营嵌入式软件，具体到销售中，2008年底前“我们把湖南100％的市场给了 它。”

    此外，达晨投资了一家做GPS的企业，同时还投资了一家做汽车多媒体载体的企业，在达晨的运作下，后者采购了前者的GPS产品，实现了双赢。2008年， 达晨向中国本土公关公司的领头羊——蓝色光标投资了数千万元。刘昼透露，达晨目前正在帮助蓝色光标进行行业整合，收购业内的一些相关公司。

    刘昼表示，达晨经常为被投企业牵针引线，搭桥铺路，让他们商谈彼此合作的商机。目前，达晨在文化传媒、消费服务等领域，已经积累了极强的整合能力。

    静若处子：只有一个投资经理的时代

    此后，进入2002年，达晨就开始了刘昼所称的“很艰难、苦苦挣扎”的岁月。

    “严格来讲，当时我们只有一个投资经理，就是肖冰带着的梁国智（现为达晨投资总监，创业板部总经理）。另外还有一个刚刚从做二级市场投资转过来的傅哲宽 （现为达晨合伙人，创业投资部总经理），当时他对创业投资还不熟。之前我们负责投资的副总裁陈立北，被我们派到了被投资企业同洲电子”，刘昼说，“所以那 段时间，我们缺人而且缺钱，已投资的几个项目，缺乏退出渠道。为了度过整个创投行业的冬天，我们的工资发得也很低。”

    达晨合伙人、副总裁邵红霞，是刘昼来到深圳后招聘的第一个员工。回忆起初到达晨即经历的发展低谷，邵红霞告诉记者：“即便在那几年最艰难的环境下，刘总一 直让我们坚信，只要专心专注的做下去，将来一定会好的。当然，为了公司的生存，我们也曾尝试做创业投资以外的投资。比如，我们做了一笔法人股投资，5年 后，这笔投资获得了5.6倍的收益。我们还尝试过不良资产处置以及房地产开发，但后来出于战略考虑，没有最终进行下去。”

    刘昼说，“从2002年开始，一直到2005年，在长达3年多的时间里，我们都过得非常艰辛，人手极少，投资亦极为谨慎，每年仅投资了一两个项目。但是， 我们一直没有放弃对做好创业投资的坚持，从公司创建，到2005年，我们锻炼了一个志同道合的核心团队，这为后来的发展，奠定了良好的基础。”

    首尝佳绩：同洲电子上市

    步入2006年，达晨迎来了第一个通过上市的方式成功退出的投资案例——同洲电子。同洲电子的上市被誉为中国创投里程碑事件，也是中国本土风险投资公司在国内资本市场退出的第一个成功案例，时至今日，同洲电子依然是当时参与投资的创投机构的经典案例。

    2001年，达晨创投对同洲电子进行投资时，纳斯达克网络股泡沫尚未破灭，位列23家拟上市企业的同洲电子，深获创投机构青睐。为防止创投机构哄抬价格， 同时增强投资后的增值服务，达晨与其他3家投资机构结成了战略投资同盟，对同洲电子进行了联合投资，具体为：达晨创投向同洲电子投资960万元，共持有 4326427股，持股比例为10％；深圳创新投投资768万元，持股8％；深港产学研投资480万元人民币，持股5％；深圳高新投投资192万元，持股 2％.投资的市盈率倍数约为8倍，平均每股2.22元。

    2006年6月27日，同洲电子在深交所中小板挂牌上市。其IPO发行价为16元，上市首日最高曾达44元，收盘价为35.63元。通过送红股及资本公积金转增股本，包括达晨在内的创投机构的投资成本降为约1元/股。

    在获得流通权后，达晨逐步减持了同洲电子。这笔投资，为达晨带来了近30倍的回报。2008年，拓维信息成功上市，目前达晨的投资回报亦高达40倍。