资本"下乡" 风投守望农业投资

        在日前举行的第三届私募基金高峰论坛上，优势资本有限公司总裁吴克忠明确表示看好中国农业的投资机会，他同时透露了优势资本正准备涉足农业基金，目前已经 投资了若干个农业企业。而数据显示，引领本土创业投资风向的深圳市创新投资集团，三年来在新农业项目上的投资累计已达到3亿以上。

　　当现代农业逐渐成为风险投资关注的焦点，投资者首先看到的是机会，也开始重新审视农业公司的商业模式，并将投资衡量的标准以质量风险是否可控、产业链地位是否安全作为首要的衡量标准。

　　于是，风投潜心当起麦田里的守望者。

　　危机中的“避风港”

　　在网易丁磊投资养猪成为圈里圈外的话题后，海外资本同样表现出对农业板块不减的兴趣。近期，包括法国里昂银行、美国大摩等在内的海内外投资商先 后投资或参股中国的优质农业企业，培育广阔并且正在快速兴起的中国农产品市场。今年3月底，由前摩根士丹利北京代表处首席代表汪潮涌创办的信中利国际控股 有限公司透露正在筹备一只5亿美元的基金，将主要投资于农业领域。数据显示，包括茶叶、果汁、红酒、花卉、蔬菜、鸡蛋、育种、疫苗、水产养殖、肉食品加 工、豆制品加工、生物肥、农药、油脂加工等行业都已经有海外资金背景的私募基金或风险投资的投资。

　　“我觉得现在是非常好的投资农业企业去整合市场的机会，像美国做鸡肉、猪肉、牛肉，一个企业就占美国鸡肉、猪肉、牛肉市场30％多的比重，中国 不到1％。”吴克忠说这番话是有依据的：“拿民生产品豆腐来说，美国有企业占有全国80％的份额，日本山水豆腐占有全国60％的份额，而中国的豆腐连一个 小城市、一个乡的份额都占不到。”

　　在吴克忠看来，农业投资在中国有非常大的扩张和整合的机会，国家也在政策方面有大的支持，大规模集中化、集团化、产业化的生产给农业企业提供了 很好的机制。这个从分散到组合是个过程，其中必然有风投嗅到的机会。与此同时，由于农业投资周期比较长，收益比较稳定，农业企业的正常增长曲线应该是流畅 的，没有陡然的上升与下降。这样的投资无疑是安全的。

　　回顾近几年，早有海内外嗅觉灵敏的风投商当起了“下乡”的探路者。2006年5月，红杉资本成立30年以来首度进军农业领域，向福建利农集团投 资500万美元。利农在全国15个点都设有生产基地，以工业化的方式管理农业，在种菜的过程中引进ISO9001，把福建、广西农民拉到广州、深圳种菜， 产品40％进入沃尔玛超市，其余的则远销日本、韩国、东南亚。

　　而资本“下乡潮”似乎在2008年加速流行起来。2008年伊始，达晨创投与从事猪饲料及养殖的神农集团签订协议合作意向书，达晨创投计划投资 5000万元，帮助神农集团建设养殖基地。同年8月，德意志银行注资6000万美元，获取上海宏博集团公司养猪场30％股份。2008年12月23日，全 球最大的私募基金KKR获批向蒙牛现代牧业投资1亿美元，与KKR同时入股的还有香港私募基金鼎晖投资。同时，业界也频频传来内蒙古奶联社与风险投资接洽 的消息。这次风险投资相中奶牛养殖业，也是因为他们看到奶牛养殖业整个领域，对陷入困境的中国牛奶行业，有“正本清源”的关键作用。

　　新农业锋芒毕露

　　什么是新农业？在资本看来，怎样的农业企业才有成长价值？

　　深圳创新投资集团总裁李万寿这样定义新农业公司的三个必备条件：第一，成规模的种植和养殖基地；第二，工业化的标准控制和生产流程；第三，最终 能够建立全国性乃至全球性的市场。“只有符合这三点条件，在管理到位的情况下，企业才会越做越大，也才能够在市场中灵活调整产品结构，保持高附加值。”他 补充道。

　　然而，与私募基金和风险投资追求高成长性企业的偏好不同的是，一般的农业企业的成长性并不占优势，因此仅仅是一些利润增速很快的农业企业才能够 俘获众多资本的芳心。汪潮涌强调：“基金所关注的现代农业，一要有一定科技含量，二是必须规模化经营，工业程度高的企业更具吸引力。”

　　显然，对于投资人来说，抛弃“公司+农户”、抛弃轻资产的战略已经成为一种共识。三聚氰胺事件的爆发，不仅使整个产业，甚至使国人也对农产品安 全给予了最高的关注。在这种情况之下，投资者首先看到的是机会，也开始重新审视公司的商业模式，投资衡量的标准以质量风险是否可控、产业链地位是否安全作 为首要的衡量标准。

　　相对于国外具有多年运作经验的农业投资，中国农业企业的发展还刚刚处于起步阶段。业内人士表示，在现代农业投资方向上，主要包括两条投资思路， 一是紧扣农业生产链条的各个时间段，如种子、农产品等，这方面私募基金和风险投资显然对处于终端的农业产品领域更感兴趣，与终端相关的产业能让机构看得更 为清晰，成本和风险更低。另一条则是围绕农业主题的农业服务领域，诸如化肥、农药等生产资料的生产，而农业观光、绿色旅游等延伸领域也具有足够的吸引力。

　　“务农”首先要务实

　　除了近期私募基金和风险投资将目光转向现代农业，在资本市场上，农业显示的投资机遇同样表露无遗。去年至今，A股市场市值已从最高峰跌去了一半 多，但农业板块的跌幅明显小于大盘，在所有行业中仍属较为稳定。而最吸引眼球的，是农企高达近70倍的市盈率。相比于整个大盘30倍左右的估值水平，农业 板块依然存在着较大的获益可能。

　　海外资本市场的情况也颇有相似之处。汪潮涌称，基金将着眼于全球性的投资机会，其中包括在澳大利亚的农场、有机食品、养殖产业等项目的投资，而国内的农业领域将是重点。

　　令人鼓舞人心的是，管理层也在努力给风险投资进入农业领域创造良好的外部条件。今年3月26日，证监会批准郑州商品交易所开展早籼稻期货交易。 市场预计此举将有助于政府、企业及种植户了解市场的变化趋势，方便政策制定，方便种植户进行品种结构调整，对健全农产品期货品种体系、完善稻谷的价格形成 机制、增强企业风险控制和成本控制能力具有重要意义。此外，中国银监会近期对有关信贷监管规定和要求做出适当调整，强调对涉农类贷款实行有区别的信贷管理 和考核政策，结合农户生产经营特点和农业生产实际情况，加大涉农信贷投入力度。

　　记者了解到，中科创投集团有限公司刚考察过一个利用秸秆发电的项目，但对于是否投资则还显得比较谨慎，投资与否主要是要看产品的推广与实际应用 效果。“新农业是个令人追捧的概念，仅凭概念是不理智的。”中科创投总裁常虹表示。农业目前面临产业升级的过程，新农业有机会，但这个过程刚刚开始。据常 虹估算，通过对农业上市公司的研究发现，传统农产品平均销售利润率在2％与8％之间，比加工制造业的5％到10％还要低。

　　显然，对于急功近利者来说，进入农业领域绝不是好的选择。在“下乡”热情高涨的同时，也有业界人士提醒，“避风港”也并不意味着绝对的安全，在 目前的经济形势下，就有三类农业企业受到的影响最大：一类是在去年农业原材料上涨的时候采购了大批原材料的企业；二是产能迅速扩大的行业企业。比如说养猪 业，还有一类是生产高端消费品的行业，比如有机蔬菜企业。