投资者观望搜狐畅游上市 分析师给7倍市盈率

    据路透财经报道，搜狐游戏业务畅游网下周在纳斯达克上市，这将成为美国市场的一块“试金石”。

　　畅游网将于下周在纳斯达克首次公开发行(以下简称“IPO”)股票，这将成为美国市场的一块“试金石”，原因是这一市场仍对新鲜事物持犹豫不决的观望态度，尤其是一度热门的中国股票。

　　在美国市场上，一些投资者曾经贪婪地搜寻中国IPO股票；但到了今天，他们已经在很大程度上避开这些  t股票。汤森路透数据显示，去年中国IPO股票在美国各大证交所中的美元交易量大幅下滑了85％，至15亿美元。

　　八个月前，广而告之合众国际广告有限公司和正保远程教育在美国上市，此后表现不佳，其股票成交价现均低于发行价。

　　但分析师指出，畅游网不是一家普通的中国公司，它是搜狐(NasdaqGS: SOHU)旗下公司，而搜狐则是已经在纳斯达克上市的中国大型互联网门户，其业绩表现良好，这就使得畅游网不象上述两家公司那样默默无名。

　　皇冠之珠

　　专业从事IPO股票的投资管理公司Renaissance Capital研究主管保罗-巴德(Paul Bard)称：“畅游网是搜狐的‘皇冠之珠’，一直有助于维持搜狐股票的良好表现。”

　　据畅游网提交的监管文件显示，该公司营收一直在以非常快的速度增长，2008年里增长了将近五倍，至1.946亿美元，但其中有93.6％来自于该公司的劲爆视频游戏《天龙八部》。

　　巴德称：“任何行业中的任何一家公司，如果许多人都认为它的成功来自于某一劲爆产品，那么这家公司都会面临着大量风险。在以往的历史中，极少有公司能一直不断地推出劲爆产品；而且，为了保持业务的增长，公司不得不开发新的劲爆产品。”

　　缺少美国市场业务

　　市场研究公司Wedbush Morgan的视频游戏分析师迈克尔-帕切尔(Michael Pachter)称，畅游网在美国市场上几乎没有业务运营，这可能会使一些美国投资者感到气馁。

　　帕切尔称：“没人真正了解中国游戏公司的资金是如何流动的。”他指出，美国投资者在追踪新兴市场公司营收的问题上面临挑战，“除非你身在中国土地并且说的是华语，否则很难了解这些股票。”他还补充道，没有多少分析师关注的股票很难受投资者青睐。

　　或受竞争者提振

　　一些分析师认为，畅游网可能从巨人网络(NYSE: GA)、盛大网络(NasdaqGS: SNDA)和网易(NasdaqGS: NTES)等主要竞争者那里获得提振，原因是这些公司均表现良好。在2009年迄今为止的美国各大证交所交易中，这三家公司的股价涨幅在6％到22％之 间。

　　此外，分析师对畅游网IPO价格的预测表明，该公司的市盈率要低于其竞争者。巴德称，基于对畅游网2009年的利润预期，他预计该公司的市盈率约为7倍，而其竞争者的市盈率在11.53倍到12.92倍之间。

　　美国市场不再是唯一选择

　　但是，即使畅游网的IPO能获得成功，也不太可能马上引发中国公司涌入美国市场的洪流。目前来看，仅有一家规模相当的中国媒体公司正筹备在美国上市，其IPO总额预计为7500万美元，定于今年春天进行。

　　瑞士银行驻美洲地区的全球资本市场部门主管汤姆·福克斯(Tom Fox)称，从更长期来看，美国以外的资本市场已经变得足够复杂，有能力吸引本土市场上的IPO，这意味着纳斯达克和纽交所将不得不与这些IPO所在市场的本土证交所展开竞争。

　　当然，美国各大证交所仍是中国IPO所向往的归宿，原因是中国监管机构差不多已经不再批准IPO。自2008年1月以来，上海证交所新上市的股票仅有三只。

　　福克斯称：“我认为，美国市场已经不再被视作唯一的选择。五年前，大型公司不得不着眼于美国市场，以获得它们自认为应得的评价和流动资金；而我们认为，这种情况现在已不再是一种必然。”