IDGVC合伙人林栋梁：昂贵的风险投资

---- 林 栋 梁， 美 国 太 平 洋 技 术 风 险 投 资 基 金( 中 国)（PTV-CHINA） 副 总 裁 兼 直 接 投 资 部 主 管， 资 深 风 险 投 资 人。 早 年 曾 任 职 于 国 务 院 发 展 研 究 中 心, 从 事 经 济 政 策 研 究，1995 年 底 加 入PTV-CHINA， 到 目 前 为 止 已 经 负 责 完 成 十 余 家 公 司 的 投 资 项 目， 有 着 丰 富 的 风 险 投 资 经 验。

---- 记 者： 您 在PTV-CHINA 从 事 风 险 投 资 工 作 已 经 三 年， 这 期 间 您 的 个 人 感 受 怎 样 ？

---- 林 栋 梁： 在 中 国 做 风 险 投 资 应 该 说 是 一 件 很 新 的 事 情。 原 来， 中 国 没 有 类 似 的 事 情。 我 们 的 做 法 是 按 照 美 国 成 功 的 风 险 投 资 模 式 来 从 事 投 资。 但 是 在 中 国， 完 全 按 照 美 国 做 风 险 投 资 的 规 则 和 方 法 也 有 困 难。 中 国 的 情 况 跟 美 国 不 太 一 样， 所 以 还 要 有 一 些 适 合 中 国 特 点 的 做 法。

---- 记 者： 您 是 采 用 什 么 样 的 筛 选 规 则 来 选 择 企 业 ？

---- 林 栋 梁： 收 到 企 业 的 商 业 计 划 后， 我 们 首 先 要 看 企 业 所 从 事 的 领 域 是 否 符 合 基 金 的 投 资 领 域 及 投 资 策 略。 如 目 前PTV-CHINA 主 要 是 投 资 在 信 息 产 业 及 生 物 工 程 这 两 个 领 域， 对 这 两 个 产 业 以 外 的 项 目 我 们 一 般 不 予 以 考 虑。 然 后 我 们 要 看 这 个 企 业 的 商 业 计 划， 看 该 企 业 是 否 符 合 基 本 要 求。 值 得 投 资 的 企 业 往 往 有 某 些 特 点， 如 拥 有 在 市 场 竞 争 中 领 先 的 技 术， 在 成 长 的 市 场 中 有 竞 争 优 势 的 营 销 网 络， 拥 有 一 支 具 有 成 功 经 验 的 管 理 队 伍， 和 针 对 于 某 特 定 市 场 的 产 品 及 服 务 等。 如 果 对 企 业 提 供 的 一 些 基 本 资 料 和 数 据 有 兴 趣 和 信 心 的 话， 我 们 才 会 进 一 步 认 真 地 去 了 解 创 业 者。 对 高 科 技 公 司 而 言， 人 力 资 本 是 最 重 要 的 资 本， 所 以 创 业 者 及 其 管 理 团 队 在 这 个 过 程 当 中 起 着 举 足 轻 重 的 作 用。

---- 记 者： 您 个 人 在 筛 选 过 程 中 以 什 么 样 的 尺 度 来 判 断 创 业 者 ？

---- 林 栋 梁： 在 大 多 数 情 况 下， 因 为 创 业 者 要 领 导 创 业 公 司 继 续 发 展， 所 以 创 业 者 的 素 质 及 能 力 便 决 定 了 公 司 的 发 展 潜 力。 好 的 创 业 者 应 该 有 一 些 基 本 素 质， 如 聪 明、 有 干 劲， 有 创 业 精 神， 对 创 业 成 功 有 不 懈 的 追 求， 有 不 屈 不 挠 的 精 神， 正 直 诚 实， 性 格 开 朗 直 率， 处 世 乐 观， 有 好 的 心 理 素 质； 而 且 还 要 有 较 强 的 组 织 管 理 能 力， 有 能 够 团 结 吸 引 带 领 优 秀 人 才 共 同 发 展 的 个 人 魅 力， 并 能 审 时 度 势， 有 好 的 适 应 及 应 变 能 力。 创 业 者 以 前 成 功 的 经 验 也 很 重 要。 另 外， 还 要 从 创 业 队 伍 的 角 度 去 理 解， 因 为 创 业 者 往 往 是 一 群 人。 有 人 总 结， 创 业 者 的 一 些 个 人 缺 陷 将 影 响 成 功， 如 做 事 有 始 无 终， 朝 秦 暮 楚， 听 不 进 他 人 的 意 见 及 建 议， 自 以 为 是， 不 能 激 励 他 人 共 同 创 业， 只 愿 领 导 能 力 较 差 的 人， 贪 婪， 不 愿 承 认 他 人 的 贡 献， 功 劳 和 利 益 分 配 不 公 等。 我 最 常 强 调 的 一 点 是， 创 业 者 要 有 信 用 观 念， 靠 说 慌 和 欺 骗 来 对 待 投 资 者 和 客 户 是 无 法 长 久 的。 通 常， 我 们 是 通 过 与 创 业 者 进 行 交 流 沟 通， 对 企 业 进 行 深 入 了 解 及 做 背 景 调 查 来 对 创 业 者 进 行 综 合 判 断 及 分 析。 对 人 的 把 握 是 最 难 的， 有 时 候 要 凭 借 自 己 的 感 受 和 直 觉 来 帮 助 判 断。 但 判 断 错 误 的 事 也 还 是 时 有 发 生。

---- 记 者： 国 内 的 高 科 技 企 业 在 寻 求 风 险 投 资 的 过 程 中 常 会 出 现 哪 些 问 题?

---- 林 栋 梁： 目 前 国 内 许 多 企 业 对 风 险 投 资 的 概 念 还 不 是 很 熟 悉， 因 此 经 常 不 知 道 该 如 何 与 风 险 投 资 机 构 沟 通。 很 多 的 企 业 甚 至 对 最 基 本 的 商 业 计 划 应 该 怎 样 写 都 不 清 楚。 一 份 完 整 的 商 业 计 划， 一 定 要 对 产 品/ 服 务、 市 场、 竞 争 状 况、 技 术 水 平、 销 售/ 渠 道、 管 理 队 伍、 商 业 经 营 模 式 以 及 所 需 的 投 资 及 股 份 安 排 等 有 明 确、 详 细 的 叙 述。 让 投 资 者 对 企 业 有 一 个 详 细 的 了 解 是 吸 引 投 资 者 的 基 础。 企 业 如 果 没 有 充 分 的 准 备， 就 很 难 得 到 投 资。 另 外， 很 多 企 业 找 到 投 资 机 构 时 常 常 有 所 隐 瞒。 事 实 上， 企 业 最 好 的 做 法 是 实 事 求 是， 一 定 要 把 问 题 和 困 难 讲 清 楚。 若 投 资 者 心 存 疑 虑， 那 他 只 有 在 把 情 况 搞 清 楚 之 后 才 能 做 出 决 定， 这 样 就 等 于 浪 费 了 对 双 方 来 说 都 极 为 宝 贵 的 时 间。

---- 记 者： 如 果 遇 到 企 业 对 自 身 估 价 过 高 的 情 况， 您 会 怎 样 处 理 ？

---- 林 栋 梁： 我 认 为 可 以 通 过 充 分 的 沟 通 和 交 流 来 解 决。 如 果 你 觉 得 你 的 企 业 值 一 个 亿， 你 就 要 告 诉 我 你 这 个 数 字 是 怎 样 算 出 来 的， 我 们 可 以 一 起 算 你 的 企 业 是 不 是 值 一 个 亿。 价 值 最 重 要 的 一 点 是 它 跟 风 险 紧 密 关 联。 很 多 时 候， 企 业 认 定 的 自 身 价 值 都 是 在 设 定 的 前 提 下 计 算 出 来 的， 往 往 忽 略 了 很 多 不 确 定 因 素， 这 就 是 风 险 所 在。 但 是 事 情 往 往 不 是 按 你 所 设 想 的 那 样 发 展 的， 因 此 企 业 必 须 要 对 风 险 有 一 个 清 楚 的 认 识。 一 般 来 说， 我 们 对 企 业 的 估 值 往 往 要 与 它 今 后 可 能 的 业 绩 相 挂 钩。

---- 记 者： 您 认 为 企 业 在 与 风 险 投 资 商 沟 通 的 时 候， 最 应 该 注 意 哪 些 方 面 的 问 题 ？

---- 林 栋 梁： 我 想 很 重 要 的 一 点 是 企 业 应 该 对 风 险 投 资 有 一 个 清 楚 的 认 识。 风 险 资 本 事 实 上 是 最 贵 的 也 是 成 本 最 高 的 一 种 资 本 来 源。 它 要 求 有 较 高 的 投 资 回 报 率， 否 则， 就 没 有 人 会 拿 出 钱 来 做 风 险 投 资。 在 存 在 那 么 大 的 风 险， 有 那 么 高 的 失 败 率 的 情 况 下， 人 们 去 投 资， 就 一 定 会 要 求 有 很 高 的 回 报， 所 以 这 个 资 本 应 是 最 贵 的。

---- 另 外， 风 险 投 资 者 决 不 是 一 个 强 盗 而 是 你 的 合 作 伙 伴， 他 愿 意 也 希 望 跟 你 一 起 去 赚 钱。 风 险 投 资 者 不 可 能 靠 分 红 来 赚 钱， 他 只 有 靠 公 司 发 展 以 后， 把 公 司 股 份 卖 掉 才 能 赚 到 钱。 因 此 他 在 退 出 之 前， 应 是 你 的 伙 伴 而 不 该 是 你 的 敌 人。 国 内 一 些 创 业 者 往 往 不 是 特 别 能 理 解 这 一 点， 以 为 拿 了 钱 就 万 事 大 吉 了， 可 以 不 用 投 资 者 了， 这 是 极 错 误 的 想 法。

---- 最 后， 风 险 投 资 商 除 了 投 资 之 外， 应 该 还 能 提 供 很 多 其 它 方 面 的 帮 助。 因 此 企 业 要 尽 可 能 地 取 得 他 们 的 帮 助， 比 如 说 他 对 市 场 的 理 解， 他 对 企 业 发 展 方 面 的 建 议， 他 对 管 理 方 面 的 看 法 等。

---- 记 者： 在 投 资 创 业 企 业 之 后， 投 资 方 和 企 业 经 营 方 之 间 经 常 会 发 生 什 么 样 的 分 歧 ？

---- 林 栋 梁： 双 方 最 常 见 的 分 歧 是 在 企 业 的 发 展 方 向 上。 通 常 投 资 者 希 望 企 业 发 展 要 相 对 专 业 化， 而 创 业 者 往 往 满 眼 看 过 去 都 是 机 会， 每 个 机 会 都 有 可 能 赚 到 钱， 诱 惑 很 多， 在 这 方 面 双 方 可 能 经 常 会 有 不 同 的 看 法、 意 见。

---- 另 外 一 种 常 见 的 分 歧 是 在 资 金 的 投 向 上。 很 多 创 业 者， 希 望 把 钱 花 在 能 够 看 得 见 的 东 西 上， 拿 到 钱 后 就 想 花 钱 去 买 办 公 场 地， 房 屋。 这 些 创 业 者 往 往 认 为 这 些 东 西 更 实 在： 我 买 个 房 子， 再 贬 值 也 贬 不 到 哪 儿 去， 还 省 去 很 多 租 金。 如 果 我 用 来 做 开 发， 一 旦 开 发 出 问 题， 这 个 损 失 就 没 有 底 了， 有 可 能 是 血 本 无 归。 从 这 点 可 以 看 出 现 在 的 许 多 创 业 者 还 未 能 对 企 业 真 正 的 核 心 价 值 有 所 领 会。

---- 记 者： 中 国 的 创 业 者 和 硅 谷 的 创 业 者 比 较， 有 何 区 别?

---- 林 栋 梁： 都 在 追 求 成 功， 但 对 成 功 的 理 解 不 同， 心 态 有 差 别， 做 法 上 也 有 区 别。 硅 谷 的 创 业 者 视 企 业 能 够 上 市 或 被 大 公 司 收 购， 能 够 赚 到 大 钱 为 成 功。 这 是 其 努 力 的 目 标， 明 确， 简 单， 与 风 险 投 资 者 比 较 一 致， 因 此 容 易 沟 通， 意 见 较 易 统 一。 成 功 的 例 证 比 比 皆 是， 失 败 的 企 业 更 是 不 计 其 数， 不 成 功 便 成 仁。 在 中 国 对 成 功 的 理 解 没 有 那 么 明 确， 也 还 没 有 创 业 者 和 投 资 者 双 赢 的 成 功 案 例， 因 此 创 业 者 在 心 态 和 做 法 上 就 没 有 那 么 执 著， 往 往 表 现 为 短 视 和 追 求 短 期 利 益。

---- 记 者： 目 前 国 内 的 高 新 技 术 创 业 企 业 可 以 说 有 三 种 主 要 的 融 资 渠 道， 一 种 是 国 外 资 本 在 中 国 所 做 的 风 险 投 资， 一 种 是 政 府 的 各 种 倾 斜 性 的 科 技 贷 款， 再 有 一 种 就 是 被 上 市 企 业 购 并。 您 觉 得 作 为 中 国 的 高 新 技 术 创 业 企 业， 选 择 哪 种 融 资 渠 道 更 有 利 于 促 进 自 身 的 发 展 ？

---- 林 栋 梁： 我 觉 得 对 这 个 问 题 不 能 一 概 而 论， 而 是 要 看 企 业 自 身 发 展 的 需 要 及 可 能。 风 险 投 资 者 的 目 的 相 对 比 较 简 单， 就 是 通 过 投 资 使 企 业 发 展， 在 一 定 的 时 间 之 后 再 把 所 拥 有 的 企 业 股 份 卖 掉 而 赚 钱。 另 外， 在 投 资 之 外， 风 险 投 资 者 还 能 给 企 业 一 定 的 帮 助 和 服 务， 这 使 得 它 自 己 与 创 业 者 的 利 益 比 较 容 易 达 成 一 致。