高科技行业发展风云莫测中国VC走出特色投资路

1998年前后的美国互联网正驶上快车道。

1995年8月，网景上市，触发互联网热潮，那一年，全球网民500万人。6个月后，雅虎公司上市，当日市值达到8.5亿美元。网络概念正式受到追捧，此次投资中的红杉资本和日本软银集团都成为同行艳羡的宠儿。

1996年，美国电信解除管制，光纤热兴起。1996年，累积600万光纤千米。75%属于AT&T、Worldcom和Sprint三大运营商。2000年美国累积光纤2800万光纤英里。30%属于AT&T、Worldcom和Sprint；29%属于全国性新兴运营商；16%属于电力和其他公共事业公司。运营商建设了大量的光纤网，带宽出现了“爆炸”的情况，带宽的价格也随之大幅度下降，这些都为互联网领域的崛起提起了物质保证。

这一时期，日本软银集团的孙正义投资了中国的电信设备提供商亚信科技，2000年3月3日，在互联网企业的一片上市声中，亚信科技纳斯达克上市，当日涨幅超过300%，其主承销商摩根斯坦利和投资者孙正义都获利不菲。

作为先知先觉者，孙正义通过投资亚信科技和UT斯达康，开始关注中国市场。最早进入中国的一批风险投资者都得到了真金白银。新浪、搜狐、亚信都为投资者带来了巨大回报。在此期间孙正义结识了创立阿里巴巴的马云，并为其投资了3 000万美元。

同一期间来到中国寻找商机的还包括霸菱亚洲、TDF等荷兰和新加坡的风险投资机构。最早来到中国的企业投资者是英特尔投资，其风险投资业务在1998年被引入中国，结合美国的发展趋势，他们投资了中国的门户网站搜狐，也同时开启了自己在中国大陆的高科技投资。

中国的另外两家IT制造企业，也尝试进入风险投资领域。联想控股和弘毅集团都单独组建团队，首先在自己熟悉的领域进行投资。联想集团的投资部门最早通过金山介绍并一起投资了卓越网站，最后通过该网站退出获得了12倍以上回报。宏 风险投资部门则通过投资英斯克公司（一家中国的电信增值服务提供商），间接投资其子公司掌上灵通获得了10倍以上回报。

带着上述业绩战绩，联想投资正式从联想集团分离出来，募集成立了自己的基金开始独立运作。而宏创投也在随后的日子里逐渐完成了向智基创投的过渡。这一时期，中国出现了一批新经济企业，如阿里巴巴、当当网、8848-速达软件、瀛海威等，它们都先后获得了来自软银、IDGVC和老虎基金等机构的投资。

1998年，中国出台了相关法律，为引进美国风险投资业风靡多年的有限合作制打开了闸门。包括IDGVC在内的众多风险投资者开始考虑在中国改用合伙人制。

当中国的风险投资机构伴随着网络大潮兴盛起来时，欧美的高科技市场却面临着一场空前危机。

许多网络公司和电信公司因为缺乏收入和流动现金正濒临破产，神话般崛起的公司正以同样的速度迅速倒掉。2000年全球“光通信泡沫”和网络泡沫相继破裂。随后几年，风险投资市场也随之跌进深渊。

之前退出的高科技产业，令很多投资机构在1996年募集的资金获得了高额回报，并促使其在1999年前后募集更大数额的基金。这些都让风险投资机构把一块烫山芋拿到了手中。由于中国市场与全球市场的差别，以及处于萌芽状态的中国风险投资机构都还没有募集到巨额资金，固此面临的冲击将比西方同行小得多。